天风证券-金域医学-603882-从专注于检验服务到布局全产业链，未来业绩可期-180420

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        17  年医学诊断业务平稳增长，拟派发现金红利0.38  亿元
        公司发布2017  年年度报告，营业收入为37.92  亿元，同比增长17.70%；归母净利润为1.89  亿元，同比增长10.86%；扣非后归母净利润为1.42  亿元，同比增长2.46%。其中主营业务医学诊断服务收入35.89  亿元，同比增长17.50%；增长最快的是已建立完善的专业医疗冷链物流服务，其收入约为0.1  亿元，同比增长483.57%，检验服务业绩创新中稳步上升。
        公司同时发布2017  年利润分配预案，拟以公司股份总股本457,884,577.00股为基数，  向全体股东每10  股派发现金红利人民币  0.83  元（含税），共计派发现金红利人民币38,004,419.89  元，占2017  年归属于上市公司股东可分配利润的20.16%。
        产品齐全质量认可，服务辐射范围广，夯实业务基础
        公司目前已在全国（包括香港地区）建立了37  家中心实验室，有超过20000家医疗客户，服务网络覆盖全国90%以上人口所在区域。并且已获27  张国内外认证认可证书，检测结果为全球50  多个国家和地区认可。再者公司2017  年新增检测项目40  多项，可提供近2500  项检验项目外包及科研技术服务。全年公司病理标本总量超800  万例，其中组织活检160  多万例，承接全国“两癌”普查项目标本总计超2000  万例。从产品类型到检测质量再到服务范围，公司实现产品、技术与销售三重结合，未来发展可期。
        战略部署：进军上游试剂，聚焦远程病理会诊
        2017  年成立全资子公司金圻睿生物，完成了分子试剂、免疫试剂和仪器的生产车间建设，初步搭建起研发、质量、注册、生产平台和人才队伍等支撑软件。公司进军上游试剂产品，有利于试剂不受厂商控制，未来原材料成本的下降，进而完善第三方检验服务的产业链，从试剂到检测服务到终端客户的融合。
        公司跟随着“互联网+医疗”的概念，首创全国三级网络病理会诊系统，将病理标本可以用数字扫描、电子成像，利用内部信息化系统和现代互联网工具传送至公司病理专家处诊断和会诊，实现远程病理会诊。目前正在搭建综合数字病理管理体系，为人工智能病理辅助诊断产业和产品开发提供通用平台。未来着力运用人工智能辅助病理诊断,全力推动精准病理诊断和检测领域向智能化方向发展。
        根据公司年报，2017  年营收增速趋缓，医学诊断服务毛利率略有下降，我们预计18-19  年公司营收由51.6、64.6  亿元调整为49.7、62.4  亿元，净利润由2.7、3.3  亿元调整为2.5、3.2  亿元，维持“增持”评级。
        风险提示：检测例数不达预期；范围扩大不达预期；研发不达预期；成本上升等