民生证券-金科股份-000656-优化布局积极扩张，销售业绩大幅增长-180417

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        一、事件概述
        金科股份发布2017  年年报，公司实现营业收入347.58  亿元，同比增长7.82%，归属于上市公司股东的净利润18.26  亿元，同比增长48.22%，基本每股收益0.35  元。
        二、分析与判断
        销售再创新高，今年目标千亿
        2017  年公司全年实现房地产签约销售金额约630  亿元，同比增长97%；实现签约销售面积843  万平方米，同比增长69%，销售与业绩均大幅增长。基本每股收益0.35  元，拟每10  股派发现金红利2.5  元，股息率约4.3%。全年计划新开工面积1500  万平方米，力争实现销售金额1000  亿元。
        多渠道拿地合作开发，优化布局积极扩张
        报告期内，公司拿地方式由招拍挂向收并购、城中村改造、城市更新、合作开发等转变，非招拍挂项目比例大幅度提升，并与碧桂园、旭辉控股集团、红星美凯龙等企业形成战略伙伴关系，保持与保利、中海、龙湖、新城控股、金辉等大型企业的互动合作。全年新项目土地总投资约460  亿元，同比增长120%，共计获取79  宗土地，计容面积约1245  万平方米，同比增长约103%。公司未来计划大力发展以重庆为核心的成渝城市群、以郑州为核心的中原城市群和以武汉为核心的长江中游城市群。报告期末，公司土储可售面积为3300  万平方米。
        财务状况健康稳健，激励机制科学有效
        公司积极拓展融资渠道，推动美元债及资产支持票据业务。销售回款约550  亿元，同比增长66.94%。期末货币资金余额186  亿元，金融机构整体授信金额约1560  亿元，财务状况健康稳健。公司通过限制性股票激励计划、以员工跟投为核心的“同舟共赢计划”以及以超额利润奖励为核心的“同创共赢计划”，充分激活了各层级员工的主动性和创造性。
        三、盈利预测与投资建议
        金科股份2017  年实现了业绩和销售双高增，可售货值充裕为未来销售打下坚实基础，同时实行了科学有效的激励机制，预计公司18-20  年EPS  分别为0.45、0.64  和0.81  元，对应PE  为12.7、9.0  和7.2  倍，公司最近三年市盈率的最大值、中位值、最小值分别为51.2、20.6  和10.6x，维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：房地产调控政策收紧，销售进度不达预期。