万联证券-商业贸易行业周观点：多地新增育儿假支持生育，关注母婴赛道投资机会-211206

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨0.67%，跑输上证综指0.55个百分点。

重点个股中，昊海生科、青松股份、片仔癀、珀莱雅涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：疫情加速行业整合，渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道的投资机会。

投资要点：行情回顾：上周（11月29日-12月05日）上证综指上涨1.22%、申万商业贸易指数上涨0.67%，商业贸易指数跑输上证综指0.55个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第17。

年初至今，上证综指上涨3.87%、商业贸易指数下跌4.23%，申万商业贸易指数跑输上证综指8.10个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第20。

行业数据：①社零数据：2021年10月我国社会消费品零售总额同比+4.9%，较2019年同期+9.4%，两年平均+4.6%。

其中，商品零售增速加快，同比+5.2%，餐饮收入增速再度回落，同比+2.0%。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+12.6%、+7.2%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金下跌8.4美元至1783.90美元/盎司，COMEX白银下跌0.58美元至22.57美元/盎司。

③电商数据：2021年10月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为127亿元，同比-31%，珠宝饰品成交额45亿元，同比+1%。

美妆方面，10月国际品牌整体表现优于国内品牌，国内品牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；珠宝饰品方面，港资品牌表现优于外资与内资品牌，内资品牌中国黄金、明牌珠宝、周大生增速亮眼。

上市公司重要公告：医思健康发布股权收购公告、中期业绩报告、股权激励公告；朗姿股份发布股份减持进展公告；昊海生科发布股权收购公告；华东医药发布成立合资公司进展公告；珀莱雅发布减持进展公告；六福集团发布中期业绩报告。

行业重要事件：①互联网广告新规将出台，不得利用网络直播发布医美广告；②中国澳门举办国际宝石与钻石高峰论坛；③新消费当红品牌迪阿股份将于12月6日开启申购；④超22省修改人口计生条例。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。