东方证券-长信科技-300088-各版块业务保持领先，持续高增长可期-180420

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        公司发布2017  年年报。
        核心观点
        17  年业绩保持高增长：公司17  年营收109  亿元，同比增长27%，归母净利润5.4  亿元，同比增长57%。公司高效拓展国内外高端客户，销售规模持续大幅增长，并凭借全产业链优势进一步增强盈利能力。日前新一期员工持股计划完成股票购买，总规模2  亿元，大股东按照18  和19  年30%业绩增速为条件保证员工收益，为持续快速发展增添动力。
        全面屏和OLED  为触显产品带来快速发展机遇：德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机，与全球领先显示屏生产商JDI、LG  等保持战略合作，供应HOV  等领先手机品牌旗舰机型。德普特领先布局全面屏模组，月产能持续提升并完成搬迁，单价和盈利能力有望显著提升。未来随着JDI  增加模组外包力度，同时与全球顶级可穿戴智能设备领导者积极布局可穿戴OLED  显示模组项目，公司触显产品有望继续保持快速发展。
        苹果引领轻薄化趋势，减薄业务潜力大：苹果引领消费电子轻薄化趋势，减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术，以物理减薄为辅，除基本减薄工序外，还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信是国内唯一通过A  客户认证的减薄供应商，为A  客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务，减薄产能居于国内首位，随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率，该业务有望保持稳定增长。
        汽车电子巨头地位奠定：车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及，18  年出货量有望接近6000  万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势，车载中控屏产品先后打入国内外最高端客户供应体系，同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司，并拟收购国际大厂供应链公司承洺，深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司18-20  年EPS  分别为0.37、0.50  和0.65  元（原预测18、19年EPS  分别为0.41、0.53  元，根据一季度手机销量调整预测），根据可比公司，给予公司18  年23  倍P/E  估值，对应目标价为8.5  元，维持买入评级。
        风险提示
        消费电子相关业务发展不及预期；汽车电子业务布局进展不及预期。