华泰期货-生猪月报：母猪产能明显过剩，亏损期或将延长-180422

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        核心观点：
        4月份全国外三元生猪均价始终维持在10.2元/公斤区间，截至目前，生猪养殖业猪料比价为3.84：1，猪粮比价5.19：1，全国生猪养殖头均亏损约167元/头。受猪价一路下行的影响，整个生猪养殖行业陷入亏损，仔猪及二元母猪价格一路走低，市场氛围陷入悲观，中小散户补栏意愿不强，大型企业扩栏速度趋于放缓，这也预示着生猪养殖行业现已进入本轮猪周期的寒冬。
        统计局一季度数据显示，全国猪肉产量1543万吨，增长2.1%，生猪存栏41523万头，同比下降1.2%，生猪出栏19983万头，增长1.9%。一季度，农业农村部生猪定点屠宰量为5954.6万头，较2017年一季度增加14.5%，较近五年一季度历史平均水平增加7.93%。同时，农业农村部也考虑到规模扩张的影响，对监测样本数据进行了校正调整，3月存栏监测数据显示，生猪存栏指数为100.39，母猪存栏指数为98.98。据此可以推断，生猪存栏供大于求已经成为事实，也就意味着母猪存栏早在2017年初便出现过剩苗头。基于2017年度母猪的补栏热情依然较高，母猪产能降低同样需要时间消化，在没有大的疫情风险和政策干预的情况下，今年整体猪市前景不够乐观。
        操作建议：缩减母猪存栏规模，加大力度淘汰高胎龄和产仔性能低下的母猪，做好猪群的健康管理和疫病净化工作；加大病弱仔猪的淘汰力度，无饲养价值猪只果断处理；销售策略上建议以出售仔猪和种猪为主，减少资金压力。
        风险提示：原料价格大幅上涨、不可控疫情、自然灾害、国家政策