浙商期货-宏观4月月度报告：二季度企业开工逐渐复苏，贸易摩擦不确定性仍存-180423

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        报告导读
        美中贸易摩擦对经济将会产生一定的影响。首先，对中美双方经济造成负面影响。美国对  500  亿美元中国进口额外征收  25%的关税，短期内会对中国经济特别是出口企业造成负面影响。同时也会增加美国的进口成本，进一步提升通胀压力。但从中长期看，全球贸易具有替代性，中国会增加对其他地区的出口，美国也有可能增加其他地区的进口。其次还会使得全球需求受影响。一旦贸易战开启，由于贸易战涉及国家经济将受到影响，因此全球需求都会受到影响，美国金融市场脆弱性在贸易战中将扩大。
        从生产上来看，我们看到上游开工率有复苏迹象，工业企业开工出现明显的回升，但是下游地产需求依然较弱。需求端来看随着开工逐渐复苏，短期内商品需求存在上升可能，但是我们依旧应该注意到中长期来看由于地产基建增速放缓，商品整体需求存在减弱的预期。流动性方面，根据今年一季度的情况来看，货币市场松多紧少，超储率较去年有较大改善，中长期货币政策存宽松预期。不过考虑到4月是企业缴税大月，月中月末等时点短期资金面或受到一定的冲击。监管方面，银保监会成立或将开启监管层新一阶段的政策部署，在新的监管模式下政策预期可能存在新的不确定性，将会对市场情绪造成短期冲击。
        生产：上游开工复苏回升。我们从高频生产指标上来看，上游开工率有回暖迹象，下游地产需求依旧偏弱。从价格角度来看，食品价格回落，工业品价格分化。
        需求：短期需求回升，中长期来需求偏弱。短期由于开工逐渐复苏，商品需求存在上升可能。从近期高频数据的表现来看开工率显著回升，但后端地产需求未见起色。我们依旧注意18年到地产基建较去年放缓的大趋势不变的情况下，中长期需求难以好转。
        资金：流动性方面，根据今年一季度的情况来看，货币市场松多紧少，超储率较去年有较大改善，中长期货币政策存宽松预期。同时，近期还需要警惕4月缴税大月对银行体系资金的冲劲。