兴业证券-玲珑轮胎-601966-轮胎业务量价齐升，新产能建设持续推进，打开未来成长空间-180423

《兴业证券-玲珑轮胎-601966-轮胎业务量价齐升，新产能建设持续推进，打开未来成长空间-180423（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-玲珑轮胎-601966-轮胎业务量价齐升，新产能建设持续推进，打开未来成长空间-180423（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：玲珑轮胎发布2017年年报，报告期内实现营业收入139.18亿元，同比增长32.33%；实现归属上市公司股东的净利润10.48亿元，同比增长3.72%，按最新12.00亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.87元，每股经营性净现金流0.93元。其中第四季度实现营业收入36.02亿元，同比增长16.16%；实现归属上市公司股东的净利润3.28亿元，同比增长40.29%；折合单季度EPS为0.27元。      
        维持"审慎增持"评级。2017年以来，随着市场整体需求环境的回暖及公司产品品质、交付能力的不断提升，轮胎产品销量持续增长带动公司收入较快增长。但年内轮胎行业上游原材料采购价格出现明显上涨，导致公司净利润增幅低于收入增幅。    
        玲珑轮胎是国内半钢胎领军企业，也是国内极少数已打入通用、大众等合资品牌整车供应链的轮胎生产商之一，品牌优势突出。近年来公司轮胎产销量持续增长，市场份额不断提升。公司着力推进新基地布局和新产能建设，当前广西玲珑、荆门基地新产能建设稳步推进，欧洲、美国基地筹建工作有序进行；未来随着新产能建设及下游客户开拓的逐步推进，公司未来有望成为国内半钢胎领域的绝对龙头，市场份额有望持续扩大。我们维持公司2018-2019年EPS分别为1.08和1.27元的预测，并引入公司2020年EPS为1.46元的预测，维持"审慎增持"评级。        
        风险提示：轮胎行业景气度大幅下行，原材料价格大幅上涨。