新时代证券-江河集团-601886-深耕建筑，跨界医疗，单品冠军腾飞在即-180421

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        建筑与医疗并举，打造细分领域单品冠军公司：    
        江河集团以"为了人类的生存环境和健康福祉"为企业使命，致力于提供绿色建筑系统和高品质医疗健康服务，坚持"双主业，多元化"发展战略，业务遍布全球多个国家和地区，在建筑幕墙、室内装饰、室内设计、眼科等专业领域居世界领先水平。  
        建筑装饰多元化联动，细分冠军共促板块蓬勃发展：    
        公司在建筑装饰业务采用多元化布局：在幕墙领域，江河幕墙是全球高端幕墙第一品牌，近年来在全球各地承建了数百项难度大、规模大、影响大的地标建筑；内装领域，公司2017年对内装业务进行整合，将旗下北京承达重组并入承达集团，现已成为大陆室内装饰行业的典范，2017年订单金额和营收增速同时由负转正，或将迎来业绩拐点；室内设计领域，截至2017年底梁志天设计已经连续三年蝉联美国《InteriorDesign》全球百大室内设计师事务所住宅项目第一位，伴随未来梁志天集团或在香港上市，将进一步加强公司各建筑业务之间的协同发展。  
        医疗健康产业潜力巨大，或将成为未来业绩高速增长点：    
        在医疗健康板块，公司以眼科、第三方检测等专科领域为主要方向：眼科业务领域，公司于2014和2016年相继并购澳洲最大连锁眼科品牌Vision和苏皖地区知名品牌南京泽明，2017年通过新开、并购等方式布局国内眼科业务，新增常州泽明、靖江光明医院等医院，进一步推进了公司国内眼科医疗业务在长三角区域的布局；第三方检测领域，公司通过收购目前为澳大利亚领先的医疗服务上市公司Primary，为第三方检验、第三方影像业务上转型发展创造有利条件，2018年公司将借助国内外资本平台和融资手段，将国外先进技术嫁接中国市场，快速复制做大做强医疗健康业务。  
        财务预测与估值：预计公司2018~2020年实现归母净利6.09/7.94/10亿元，同比增长30.5%/30.4%/26.0%，对应EPS为0.53/0.69/0.87元。当前股价对应2018~2020年的PE为16.2/12.4/9.9倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。  
        风险提示：固定资产投资下行，医疗风险，回款风险等。