川财证券-康尼机电-603111-2017年年报和一季报点评：业绩略超预期，维修后市场进入高增长期-180423

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        事件  
        康尼机电发布2017年年报和一季报：2017年全年实现营业收入24.18亿元，同比增加20.28%；实现归属母公司股东净利润2.81亿元，同比增加17.07%。2018年一季度实现营业收入7.97亿元，同比增加102.24%；实现归属母公司股东净利润0.99亿元，同比增加135.53%。  
        点评  
        业绩略超预期，每十股派发现金红利1.2元    
        2017年公司实现营业收入24.17亿元，同比增加20.28%；实现毛利8.67亿元，同比增长13.78%；实现营业利润3.31亿元，同比增长27.45%；实现归属母公司股东净利润2.81亿元，同比增加17.07%。公司计划以未来实施分配时股权登记日的总股数为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），预计共派发现金红利1.19亿元。  
        2017年配件和内部装饰业务增速超预期，门系统收入增速继续放缓    
        2017年，公司门系统和配件业务分别实现营业收入14.06和2.51亿元，同比增长12.01%和80.55%，实现毛利5.31和1.26亿元，同比增长2.26%和96.82%，门系统业务增速低于预期，而配件业务增速高于预期，继续高增长。内部装饰业务实现收入0.66亿元，同比增长60.87%，增速远超预期，其他业务增长基本符合预期。  
        报告期内，伴随公司实现销售的城轨门系统产品陆续进入大修阶段，城轨门系统产品的维保与配件业务自2016年至今，保持高速增长，未来有望继续维持。  
        2018年一季度，龙昕科技业务并表，同比增速大幅上行。  
        盈利预测    
        我们预计2018-2020年，公司可实现营业收入43.40、54.84和69.15亿元，归属母公司净利润6.12、7.89和9.92亿元，对应EPS0.62、0.79和1.00元。2018年04月20日，股价10.59元，对应市值105亿元。2017-2019年PE约为17.18、13.33和10.59倍，最新PB为2.17倍，维持公司增持评级。  
      风险提示：车辆招标低于预期，智能手机出货量低于预期。