光大证券-石基信息-002153-2017年年报点评：支付直连高速增长，云业务实现规模收入-180422

《光大证券-石基信息-002153-2017年年报点评：支付直连高速增长，云业务实现规模收入-180422（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-石基信息-002153-2017年年报点评：支付直连高速增长，云业务实现规模收入-180422（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆事件：公司发布2017  年年报：报告期内实现营业收入29.61  亿元，同增11.2%；实现归属于上市公司股东净利润4.19  亿元，同增7.8%。业绩略低于业绩快报数据，主要是受审计后子公司合并带来的差异影响。
        ◆收入结构优化，管理费用率上升明显
        分业务板块来看，报告期内酒店系统业务实现营收9.11  亿元同增18.5%，商业流通系统业务实现营收5.41  亿元同增24.4%，中电器件的销售业务实现营收12.34  亿元同增2.7%；毛利率更高的软件业务收入占比提升，使得综合毛利率由40.5%上升至44.6%，增加4.1  个百分点。受到职工薪酬增加等因素的影响，管理费用率由20.9%上升至24.3%，增加3.4个百分点。而财务费用由-8153  万元增加至-91  万元，主要是汇兑损失相比2016  年同期增加3990  万元，利息收入减少但同期理财收益大幅增加，闲置资金使用效率一致。
        ◆支付直连高速增长，云业务实现规模化收入
        酒店直连业务：2017  年畅联新增渠道40  多个，完成万豪集团全球5000多家酒店在飞猪上的全面上线，并启动飞猪与洲际、雅高集团直连项目，预计2018  年上线，有效直连产量524  万多间夜同增34%。酒店直连还有待于OTA  格局变化带来的巨大机遇。
        支付直连业务：2017  年支付宝和微信直连支付业务总金额超过500  亿元人民币，下半年交易额相比上半年超过翻番增长。
        云业务：公司云转型包括三个层次，首先是酒店和酒店集团之上的基于大数据的应用服务，其次是酒店餐饮原来与集团系统连接不紧密的系统全面转向公有云，最后是酒店前台客房管理系统全面转向公有云。2017  年杭州西软云系统XMS  合同量占全年合同量约50%，，不计私有云和HOST方式软件收入，公司2017  年度SAAS  业务实现可重复订阅费1.1  亿元。同期预收账款5.24  亿同增26%。
        ◆投资建议：考虑到石基零售38%股权完成出售将增加少数股东权益，下调公司2018  年归属于上市公司股东的净利润为5.48  亿元，维持2019-2020  年分别为6.17  和7.39  亿元，对应的EPS  分别为0.51、0.58、0.69  元/股，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：公司外延收购较多带来的业务整合风险，以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险；新零售市场目前尚处于探索当中未来发展不达预期的风险。