上海证券-策略周报-210816

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上周市场评述上周上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.68%、-0.19%、-4.18%，沪深两市成交额为64,765.60亿元，环比下降3.80%。

申万一级行业中涨幅居前的是钢铁6.19%、采掘6.03%和银行5.20%；跌幅居前的是电气设备3.32%、电子2.52%、通信1.79%。

换手率居前的是电气设备6.45%、国防军工6.02%和有色金属5.13%。

本周行情展望上周市场风格渐趋向成长和价值的均衡，低估值周期性板块迎来反弹。

目前消费板块、成长板块、周期板块、金融板块分别处于自身10年PE(TTM)的80%、80%、60%、20%分位。

经济平稳和流动性充裕是前期中小市值成长股持续超额收益的必要条件，若流动性充裕预期受到通胀持续扰动，或“流动性不会更充裕”形成市场共识，成交量萎缩，市场风格将重回业绩确定性强的大盘蓝筹股。

重要新闻回顾7月新增社融季节性回落，人民币贷款增速保持平稳（新华网2021年8月12日）7月新增社融出现季节性回落，人民银行数据初步统计7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。

从往常年份来看，7月新增信贷、社融也处于年内低位。

2019年7月，新增人民币贷款、社融规模分别为1.06万亿元、1.29万亿元。

对比来看，7月数据仍保持平稳，同比高基数回落也与市场预期一致。

人民币贷款增速仍保持平稳。

7月末人民币贷款余额186.58万亿元，同比增长12.3%，增速与上月末持平，7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。

组合表现跟踪上周我们的投资组合收益为-1.78%，沪深300指数收益率为0.50%，跑输基准指数。

近一月以来我们的投资组合收益率为-6.30%，沪深300指数收益率为-3.81%。

今年以来，我们的投资组合收益率为0.10%，沪深300指数收益率为-5.09%。

风险提示外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑。