光大证券-煤炭行业周报：港口动力煤价格触底反弹-180423

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        基本面
        动力煤：本周动力煤价格出现反弹，秦皇岛港5500  大卡动力煤最新平仓价572  元/吨，较上周上涨7  元/吨。煤价上涨的主要原因在于：进口煤限制措施再度出台，并且由二类港口延伸至一类港口，引发市场对于煤炭供给减少的担忧，进口煤的量占国内煤炭消费量的7%，如果从沿海市场来看，其占比更高，国内北方港口年发运煤炭在6  亿吨水平，而进口海运煤的量在2  亿吨左右，进口煤占据整体海运煤的比重在25%，因此，如果严格限制进口对沿海煤炭市场的冲击不容忽视，此前，由于下游复工缓慢以及市场对于煤价较为悲观导致企业采购积极性不高，而煤价预期一旦改变导致下游开始回补库存，煤炭需求转好，本周秦皇岛港日均煤炭调出量较上周增加7.91万吨，秦皇岛至广州的海运费也上涨了8.3  元/吨，短期内，煤价或已见底，但上行空间仍有待观察：1、目前电厂库存仍处于21  天的高位，电厂采购的积极性不高；2、5  月是动力煤的消费淡季，需求提升的空间有限；3、进口煤的限制情况仍不明朗。
        炼焦煤：本周炼焦煤价格承压下行。由于目前焦化厂已经陷入亏损，部分焦企因亏损以及环保因素限产，同时库存也处于合理水平，焦炭企业采购焦煤的积极性不高，打压焦煤价格的热情不减，本周焦煤价格继续松动，京唐港山西产主焦煤下跌10  元/吨，澳大利亚产主焦煤下跌50  元/吨，产地焦煤价格也开始全面松动，柳林低硫主焦煤较上周下跌10  元/吨，临汾低硫主焦煤较上周下跌60  元/吨，预计短期内焦煤价格仍有下行的空间。
        投资策略
        我们认为煤炭板块的配置价值再现，主要的逻辑在于：1、动力煤价格触底反弹，本周秦皇岛煤价上涨7  元/吨；2、一季度房地产新开工数据超预期以及央行降准有助于缓解市场对于经济的悲观预期；3、煤炭上市公司一季报依然靓丽。个股建议关注：兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电。
        风险提示
        贸易摩擦升级引发市场系统性风险