银河期货-国债期货早报：降准资金即将落地，债券价格并不偏高-180423

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        主要观点
        央行公告称，4  月20  日开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作800  亿元，不进行逆回购操作。当日无逆回购到期，当周累计净投放4700亿元。央行上周还进行了3675  亿元1  年期MLF  操作，等量对冲本周到期量。上周央行宣布通过降准释放流动性，不过由于并不是立刻释放流动性，全市场短期资金成本在缴税的影响下依然偏紧，经测算，降准导致全市场流动性大致增加千分之五，当然对于不同期限债券价格影响肯定有差别，同时，降准并不仅仅在资金量上影响市场，更重要的是，降准替换MLF  降低了银行资金成本，释放了长期货币提高了银行资金使用效率，同时还给市场明确的央行货币政策转为中性的信号，因此目前的市场价格并不会明显偏高。虽然接近央行的人士否认“资管新规延期发布”，但实际上新规中有百分之七八十的内容已在落地执行，新规对于债市不一定有利空，即使有，幅度也是很有限的，目前交易杠杆和同业杠杆已经去的差不多了，交易杠杆甚至在去年四季度就开始小幅反弹了，未来进行的结构性去杠杆包括去表外杠杆和去宏观杠杆，整体对于债券市场是偏利好的，从央行年后将货币政策从中性偏紧转为中性以及此次降准支持银行将表外转表内就可以看得出来，同时我们眼中的经济数据真的很不好，特别是“超预期”的消费数据，在我们看来是同比负增长的，加之宏观金融数据和物价不佳，2018年的债券牛市已经开启，少量资金已经可以入场建仓了，如果未来市场有短期回调，可以越跌越买。
        近期市场运行主要逻辑：货币政策由中性偏紧转为中性、经济金融数据偏弱、结构性降准不仅结构性增加债市资金还增加了央行向全市场投放资金的可能。
        未来市场主要关注点：资管新规落地情况。
        操作建议：长期做多。
        央行公开市场操作
        央行公告称，4  月20  日开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作800  亿元，不进行逆回购操作，银行间回购利率和Shibor  利率涨跌互现。
        宏观基本面消息
        据21  世纪经济报道，信托监管电视电话会召开，一信托高层称，会议强调四方面内容：严监管、去通道、控房地产、控政府平台。