兴业证券-轻工制造行业周报： 业绩稳步增长，持续看好龙头公司-180423

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        投资要点
        家居：受地产整体销量增速放缓及行业竞争加剧的影响，近期家具板块表现较为平淡。我们认为，龙头公司有望受益于1）后端生产制造优势，龙头公司如索菲亚等通过多年的技术储备升级，在生产成本方面与小公司比具有一定优势。其可将成本优势进一步传导至经销商，使得经销商盈利能力持续增强，推动公司稳步增长。2）前端经销商渠道优势，龙头公司深耕渠道多年，不但通过向三/四/五线城市不断渗透，有效抵御了地产风险。此外，其经营多年所积累的品牌、经营经验优势亦助其手握优质经销商资源。推荐定制家具龙头索菲亚、好莱客，以及软体家具龙头顾家家居。
        造纸：文化纸受上游原材料木浆推动，纸厂价格本周涨后趋稳，进口阔叶浆及针叶浆价格连续上涨有望推动文化纸价格后续保持坚挺。箱板瓦楞纸由于受清明假期影响，节前纸企缓解销售压力执行优惠政策，下调价格100-200  元/吨。节后原料废旧黄板纸价格快速上涨，在成本支撑下优惠逐步取消，局部中小纸企上调50-200  元/吨。近日原料价格有所松动，且下游需求表现欠佳，市场再次陷入观望状态，纸价下行压力趋增。我们认为，文化纸下游需求较为刚性，且3  月起受秋季入学印刷厂提前备货，文化纸渐入需求旺季。推荐文化纸龙头太阳纸业。
        其他轻工：行业增速放缓推动集中度持续提升，推荐行业龙头晨光文具，短期科力普带动收入加速增长，长期来看，九木叠加精品文创有望提升公司长期核心竞争力。
        风险提示：房地产销量持续下滑，宏观经济波动。