华融证券-国防军工行业周报-180423

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        国防军工板块表现大幅跑输大盘
        ◎上周军工板块微幅上涨2.13%，跑赢沪深300  指数。国防军工子板块涨跌互现，其中电科集团子板块继续领涨，上涨5.05%；兵装集团和船舶重工子板块表现相对较弱，分别下跌6.00%和4.30%。目前国防军工板块市净率是沪深300  为1.95  倍，2  月份以来板块估值企稳回升，仍为近三年来的低位，但军工行业整体估值水平仍然较高。
        ◎上周军工板块个股涨跌互现，涨幅前五的是：国睿科技（+16.44%）、太极股份（+14.44%）、振芯科技（+13.45%）、华力创通（+12.70%）、中航沈飞（+13.36%）；跌幅前五的是：西仪股份（-12.88%）、北化股份（-12.85%）、乐凯胶片（-12.43%）、中国船舶（-11.76%）、天和防务（-10.67%）。其中，康拓红外、中航三鑫、长春一东、中原特钢、抚顺特钢、日发精机停牌。
        行业要闻及公司公告
        中国空军多型战机连续“绕岛巡航”检验实战能力
        国防科工局、航天局召开2018  年“中国航天日”新闻发布会
        八部委发文促进重大技术装备水平提升  推动军民融合发展
        朝鲜宣布中止核试验与洲际弹道导弹发射试验
        中航机电、中国船舶、金盾股份、振华科技、中国海防发布2017  年报
        投资策略
        短期来看：由于一季度零部件企业订单和回款改善，全年军工基本面改善预期很强，同时受叙利亚冲突、南海阅兵、中美贸易战等事件因素催化，2  月中旬以来军工板块表现强劲大幅跑赢大盘，短期存在调整压力。
        长期来看：首先，我国军费增速出现拐点，18  年我国军费预算增速上调至8.1%，超出市场预期。美俄日等世界主要军事强国军费预算大幅增长、大国崛起势必引起周边局势紧张，都将刺激我国持续加大国防投入。然后，随着军改的影响逐渐减弱，加上十三五采购计划“前松后紧”的行业特点，军品订单有望加速释放；同时，科研院所改制、军民融合等相关政策及方案也将继续深入推进，经过两年多的调整后，军工板块有望景气向上，内外部环境相对利好军工行业，维持行业“看好”评级。
        风险提示
        1、混改推进进度低于预期；2、军品装备新型号研制进展缓慢；3、军品订单释放低于预期。