华西证券-2021年8月第2周煤炭行业周报：焦煤继续大涨，动力煤供给释放但低库存下预计高位震荡-210815

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本周观点：动力煤旺季持续，电厂日耗持续显著高于历史同期，国内产量在政策引导下有增产预期，电厂补库或从旺季延至淡季，预计动力煤后续淡季不淡。

动力煤方面，本周CCI5500指数继续稳定在947元/吨，偏长协的环渤海指数682元/吨，环比+9元/吨。

下游方面，电厂日耗环比继续上涨，较过去年同期增长超10%；电厂库存继续下降，库存持续低位。

坑口方面，产地有所放量，本周坑口煤价下跌。

运输方面，大秦线运量环比继续回升，海运价格本周上涨。

港口方面，港口实际成交价格下跌，成交偏清淡，环渤海港口煤炭库存本周有所下降。

需求端的电厂日耗仍较去年同期增长超10%，继续维持高位水平；供给端亦开始释放增量，坑口煤价和港口实际成交价有所下行；库存方面，电厂库存继续下降处于绝对低位水平，港口库存亦处于低位。

整体来看，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，我们认为短期动力煤价仍将处于高位区间。

同时，电厂在未来煤矿增产预期下，预计放缓旺季的采购节奏，转移至后续的淡季补库，因而我们判断动力煤即将到来的淡季或将不淡。

双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭第二轮提涨120元/吨。

钢铁需求处于淡季，未来钢价走势步入供需两端收缩的博弈，主要看供给端限产的实际执行情况。

焦炭需求随钢铁淡季及限产预期而下降，但焦企开工亦由于环保等因素受限，且焦煤近期大涨对其形成成本支撑，在库存偏低的情况下焦炭短期仍偏强；焦煤本周继续大涨，主要由于供给端仍偏紧，虽然焦煤下游焦炭由于亏损短期或限产，但澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在，我们仍看好中长期的焦煤价格维持高位。

我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐焦煤区域龙头盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等。

本周中信煤炭指数+7.1%，跑赢大盘。

近5日（8.9-8.13）上证指数+1.7%，深证成指-0.2%。

中信行业指数中，煤炭指数+7.1%，在30个中信一级行业中位于第1位涨幅最大的前五位分别为华阳股份、神火股份、辽宁能源、盘江股份、美锦能源；跌幅最大的前五位分别为冀中能源、陕西黑猫、山西焦煤、ST平能、永泰能源。

动力煤价下跌，焦煤继续上涨，焦炭第二轮提涨120元/吨。

本周动力煤港口实际成交价格及坑口价格下跌；焦煤价格、焦炭价格、螺纹钢价格、煤炭海运价格、国际煤价上涨；国际原油价格基本稳定；水泥价格涨跌互现。

动力煤方面，本周CCI5500指数继续稳定在947元/吨，偏长协的环渤海指数682元/吨，环比+9元/吨。

下游方面，电厂日耗环比继续上涨，较过去年同期增长超10%；电厂库存继续下降，库存持续低位。

坑口方面，产地有所放量，本周坑口煤价下跌。

运输方面，大秦线运量环比继续回升，海运价格本周上涨。

港口方面，港口实际成交价格下跌，成交偏清淡，环渤海港口煤炭库存本周有所下降。

双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭第二轮提涨120元/吨。

推荐标的：盘江股份、陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业。

我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐焦煤区域龙头盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等。

风险提示宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。