太平洋证券-电气设备行业周报：政策频频利好提振光伏板块情绪，看好新能源车二季度中游需求增长-180422

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        报告摘要
        投资观点。本周大盘微跌，电新各细分板块除了光伏逆势小幅上涨以外，其他基本仍处下跌状态。从近一月板块表现来看，也是光伏持平，其他各板块均出现下滑，尤其工控板块跌幅最大，高达10.31%。本周威马推出首款紧凑型SUV  EX5，工况续航300  公里以上，售价9.99  万元起，定位全车交互的纯电SUV。创始人沈晖曾在吉利集团担任董事兼副总裁，可以说威马是具备传统整车基因的造车新势力，EX5  的超高性价比有望引领新能源车真实消费崛起。我们认为下半年整车段也将不断发力，今年重在真实消费崛起，传统车企和造车新势力将共同发力。中游开工率即将提升，其中动力电池环节开工率有望从当前4  成提高到6  成，这也将同步提升四大材料需求，看好二季度中游需求增长。从投资角度看，中游应积极拥抱龙头，同时汽车电动化带来的新兴零部件需求提升也值得重视。本周，光伏政策利好频出提振板块情绪，近期发布的分布式光伏管理意见稿中分布式光伏依旧不限指标，我们预计今年的分布式光伏总装机将超过30GW，总和超过60GW，全年需求无忧。从光伏各产品价格和企业开工率来看，目前价格已经开始稳中有升，企业的开工率也逐步提升，种种迹象表明光伏一季度淡季已经过去，市场回暖迹象企稳。此外，光伏龙头的盈利低点已经过去，随着二季度市场的回暖和价格的企稳回升，盈利情况有望好转。本周分散式风电项目开发建设暂行管理办法颁布，对于分散式风电的技术要求、规划指导、项目建设和管理、电网接入、开发模式等进行了统一指导，国家对于分散式风电的支持力度尽显，随着风电市场的反转复苏，分散式风电有望迎来较快发展。中兴芯片贸易战事件持续发酵，工控板块受波及。通过对工控主要产品的剖析，部分处理器芯片供应对美国依赖度较强，但同时要指出的是，工控产品主要采用通用级别芯片的应用开发，如不考虑美国所有等级芯片对中国全面断供的极端情况，工控类产品在供应链上无大碍。同时，我国工控企业目前体量不大，产品仍处在在国产替代进程中，海外业务占比很小，且出口业务多集中在东南亚等新兴市场。在此轮工控扩张新周期的背景下，龙头公司增速将显著高于行业平均。中电联公布数据，1-3  月份电网基本建设投资完成额657  亿元，同比下滑23.2%，较之前两个月降幅收窄。预计2018  年电改有望取得新突破，看好售电侧放开和增量配电网放开带来的结构性投资机会。
        新能源汽车。本周新能源车板块表现弱势，板块估值再次向下调整。展望后市，中游开工率即将提升，其中动力电池环节开工率有望从当前4  成提高到6  成，这也将同步提升四大材料需求，看好二季度中游需求增长。此外，下游整车端也不断发力，今年重在真实消费崛起。本周威马推出首款紧凑型SUV  EX5，工况续航300  公里以上，售价9.99  万元起，定位全车交互的纯电SUV。创始人沈晖曾在吉利集团担任董事兼副总裁，可以说威马是具备传统整车基因的造车新势力，EX5  的超高性价比有望引领新能源车真实消费崛起。从投资角度看，中游应积极拥抱龙头，当前重点推荐天赐材料、璞泰来、新纶科技、创新股份。除中游外，汽车电动化带来的新兴零部件需求提升也值得重视。依旧从竞争格局和盈利能力出发，推荐全球性龙头宏发股份（继电器龙头）、三花智控（热管理零部件龙头）。
        新能源发电。本周，光伏政策利好频出提振板块情绪，此前，分布式光伏进指标管理的传闻让市场丧失信心。从近期发布的分布式光伏管理意见稿中分布式光伏依旧不限指标，消除市场担忧，分布式光伏迎来极大的发展空间，若该政策落地，我们预计今年的分布式光伏总装机将超过30GW，总和超过60GW，全年需求无忧。从光伏各产品价格和企业开工率来看，目前价格已经开始稳中有升，企业的开工率也逐步提升，种种迹象表明光伏一季度淡季已经过去，市场回暖迹象企稳。此外，光伏龙头的盈利低点已经过去，随着二季度市场的回暖和价格的企稳回升，盈利情况有望好转，依旧看好单晶龙头隆基股份和硅料龙头通威股份，以及具有户用分布式渠道优势和扶贫资源的企业阳光电源、正泰电器。本周分散式风电项目开发建设暂行管理办法颁布，对于分散式风电的技术要求、规划指导、项目建设和管理、电网接入、开发模式等进行了统一指导，国家对于分散式风电的支持力度尽显，随着风电市场的反转复苏，分散式风电有望迎来较快发展。推荐标的：金风科技、天顺风能。核电方面，4  月17  日，国家核安全局颁发《阳江核电厂5  号机组首次装料批准书》，批准阳江核电厂5  号机组首次装料活动。实际上，三门AP1000  首堆已完全具备装料实施条件，停摆两年的核电新机组今年有望启动。
        工控储能。中兴芯片贸易战事件持续发酵，工控板块受波及。通过对工控主要产品的剖析，部分处理器芯片供应对美国依赖度较强，但同时要指出的是，工控产品主要采用通用级别芯片的应用开发，如不考虑美国所有等级芯片对中国全面断供的极端情况，工控类产品在供应链上无大碍。同时，我国工控企业目前体量不大，产品仍处在在国产替代进程中，海外业务占比很小，且出口业务多集中在东南亚等新兴市场。  在此轮工控扩张新周期的背景下，龙头公司增速将显著高于行业平均，推荐工控领军企业汇川技术，变频器伺服龙头英威腾，以及PLC  国产化龙头信捷电气。储能方面，CNESA  发布《储能产业研究白皮书2018》显示，电化学储能维持高速增长，当前时点我们看好以调频为代表的辅助服务市场，中长期最看好用户侧市场，特别是随着分布式光伏、新能源汽车的爆发，用户侧光储充一体等为代表的应用领域的爆发。在我国电力体制改革深入实施背景下，随着储能技术进步与成本下降，“储能+”应用领域打开，储能商业化有望提前进入爆发期。推荐标的：行业龙头阳光电源、打造铅蓄电池产业链闭环的南都电源、卡位调频市场的科陆电子。
        电力设备。根据中电联公布数据，1-3  月份，电网基本建设投资完成额657  亿元，同比下滑23.2%，较之前两个月降幅收窄。在电网建设投资中，主网投资的核心指标是用电量增速，这一指标整体趋缓，加之骨干网架建设日益完善，而随着终端用电负荷呈现增长快、变化大、多样化的新趋势，电网投资的重点将继续向配电网转移。新电改拉开帷幕后,按照“放开两头,管住中间”的体制框架,售电侧放开、输配单价改革、增量配电网放开有序推进，我们预计2018  年电改有望取得新突破,看好售电侧放开和增量配电网放开带来的结构性投资机会。低估值行业龙头当前已具备配置价值，推荐国电南瑞。
        风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。