中国民生银行-每周金融观察2018年第15期-180422

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        金融市场跟踪
        固定收益市场
        流动性跟踪：上周受税期、金融机构缴存法定存款准备金等因素影响，银行体系资金面较为紧张。为维护银行体系流动性合理稳定，央行开展了4900  亿逆回贩操作，其中7  天期4200  亿，14  天期700  亿，利率分别为2.55%和2.7%，上周有200  亿逆回贩到期，央行通过公开市场逆回贩投放资金4700  亿。此外，央行全额续作了到期的3675  亿一年期MLF，利率为3.3%。
        4  月17  日，央行宣布从2018  年4  月25  日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1  个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。以2018  年一季度末数据估算，操作当日相关银行将偿还MLF  约9000  亿元，同时释放增量资金约4000  亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。央行此举一是为了引导金融机构加大对小微企业的支持力度，例如置换MLF  使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本；要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。二是为了优化流动性结构，增加银行体系资金的稳定性，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则不4  月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，稳健中性的货币政策取向保持不变。