华泰证券-分级基金周报：指数回调，市场持续震荡反复-180421

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        市场震荡调整，交投活跃度上升
        上证综指截至周五收盘于3071.54  点，全周指数下跌2.77%。截至周五收盘，125  只股票指数型分级基金（包含120  只普通股票指数型、3  只股票指数增强型和2  只QDII  指数型）场内净值规模达502.96  亿元，较上周下跌0.57%，份额规模达到589.16  亿份，较上周上涨了1.79%。本周市场震荡调整，中证国防、中证军工等板块领涨，交投活跃度有所上升，本周场内份额日均成交额相比上周上涨25.29%至14.53  亿元。
        行业指数大多数下行，中证国防、中证军工等行业领涨
        本周行业指数大多数下跌，中证国防、中证军工等行业领涨，涨幅居前的是中证国防（3.54%）、中证军工（3.51%）、信息安全（2.26%）以及军工指数（2.05%）和中证白酒（0.04%）。78  个标的行业指数中跌幅居前的是地产等权（-5.56%）、CS  新能车（-5.31%）、中证800  地产（-5.06%）、中证体育（-4.98%）以及创业成长（-4.58%）。
        3  只分级基金下折距离小于10%
        本周出现3  只股票型分级B  的下折距离（即下折母基金所需跌幅）小于10%，分别为中融中证煤炭B、泰信基本面400B  以及安信中证一带一路B，其距离下折母基金仅需跌幅分别为2.53%、6.43%和8.47%，投资者需要注意下折风险。
        分级A  隐含收益率有升有降
        本周分级A  份额隐含收益率不同品种有升有降，主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种按规模加权平均隐含收益率分别为：5.19%、5.52%、5.69%，上周为：5.18%、5.53%、5.68%。
        大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作
        存在溢价套利机会的46  只基金，与存在折价套利机会的29  只基金，场内流动性大多较差，我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足，导致份额净值变化后，交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅，被动出现折溢价。鹏华创业板（160637.OF）、富国证券分级（161027.OF）、申万菱信中证申万证券（163113.OF）、华安创业板50（160420.OF）、银华恒生H  股（161831.SZ）、信诚中证800  金融（165521.OF）、招商中证白酒（161725.OF）、国泰国证医药卫生（160219.OF）、富国国企改革（161026.OF）、安信中证一带一路（167503.OF）、前海开源中航军工（164402.OF）、富国中证军工（161024.OF）、鹏华中证国防（160630.OF）流动性较好且存在折溢价套利机会。
        重点推荐分级B
        基于华泰周期研究、分级标的指数近期的表现，以及结合分级B  当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小，推荐以下分级B：鹏华中证银行B（150228）、招商中证证券B（150201）、国泰国证房地产B（150118）、富国创业板B（150153）、富国中证军工B（150182）、华安创业板50B（150304）、易方达中小板指数B（150107）。
        风险提示：折溢价套利需要承担指数波动风险，临近下折分级B  的折算风险。