中银国际-拓邦股份-002139-一季报业绩符合预期，物联控制核心前景无限-180423

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        拓邦股份发布一季度业绩报告，报告期内归属于母公司所有者的净利润为4,253.65  万元，较上年同期增20.14%；营业收入为6.86  亿元，较上年同期增29.22%。
        支撑评级的要点
        一季度业绩基本符合预期，汇兑损失短期承压。公司一季度盈利0.43  亿元、同比增长20.14%，基本符合市场预期。公司毛利率下滑了2.23%，主要原因是受到一季度人民币汇率的变动影响，总共产生了汇兑损失2,263  万元，影响到了报告期内的利润增速。虽然公司短期内受到人民币汇率波动而业绩承压，不过公司在产品技术需求提升、创新品类持续放量、海外厂商需求中移等多重因素作用下，营收规模依旧能维持高速健康增长。我们认为，公司作为智能控制器领域的龙头，不断大力投入研发，随着行业内技术竞争壁垒的提升，将持续受益于物联产品渗透率提升、中高端产业集中度的提升等利好，有望改善毛利率的情况。
        联合巨头发展物联网，核心控制器前景无限。随着阿里宣布全面进军IOT，以智能家居为代表的物联网市场规模有望进一步发展。而公司作为物联网核心器件——智能控制器领域的龙头，早在2017  上半年就入驻了阿里云IOT  智能生活开放平台，并与阿里云合作开发基于YunOS  的家电智能控制方案，是阿里布局物联网生态的重要合作伙伴。鉴于公司在智能控制器领域的领先地位，因此公司在阿里物联网生态链中的核心卡位值得关注，有望开辟更多增长空间、前景无限。
        推进智能+战略布局，一体两翼协同效应良好。公司始终专注“智能+”战略布局，推出以T-Smart  一站式智能家电解决方案为家电企业提供从控制器、通讯模块、云到APP  的一站式技术服务及从需求概念到规模量产的一站式业务服务，目标转型系统方案服务商。同时，公司发挥“智能控制+电机+电池”的一体两翼业务的协同优势，促进业务条线有较好增长。
        评级面临的主要风险
        行业发展或不达预期风险、市场竞争风险、技术创新风险。
        估值
        预计2018-20  年每股收益分别为0.47、0.63、0.85  元，对应市盈率分别为22.7  倍、17.1  倍、12.6  倍，维持买入评级。