信达证券-研究观点汇总~行业-180424

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        能源化工组  
        石油石化行业
        根据中国海关总署2018年4月13日公布的最新数据，2018年3月中国原油进口量达到3917万吨，2018年1-3月中国原油平均日进口量达到126.5万吨，同比增长7%。自2015年油价进入新常态以来，我国原油进口量逐年增加，强劲增长，中国已成为全球原油市场最大的买家。  
        自2017年我国超过美国成为全球第一大原油进口国以来，我国原油进口量持续增加而美国则进一步下降，中美两国原油进口量差距进一步拉大。从我国原油进口量最大的OPEC和俄罗斯来看，中国原油进口量占OPEC和俄罗斯原油出口总量的比例从2016年1月的23%提升到2018年3月的30%，中国在全球原油需求端比重进一步提升。  
        根据我们持续跟踪的Clipperdata数据，我国原油进口量大幅增长主要来自华北地区，从华北进口的原油占我国原油进口的比例从2013年的45%提升到2017年的66%。从具体的港口来看，  2017年全年原油进口量超过50万桶/日的港口共3个，其中有2个在华北，分别为青岛和日照。我们需要特别强调的是，2018年1月我国原油进口量大幅超预期，达到4064万吨的历史峰值，同比增长19%，而其中原油进口增加量的50%以上来自山东省。  
        由于我国原油从主要进口地中东地区运往国内港口大约需要1~2个月的时间，在1月原油进口量大增的情况下，导致3月份大量原油积压在港口来不及卸载，一度出现了“堵港”，我国海上原油浮仓库存也迅速上升，2018年3月中国海上原油浮仓库存增加量占全球原油浮仓库存增加量的65%以上，因此海上浮仓库存数据也从另一个角度印证了中国原油需求依旧强劲。随着美国原油产量持续创新高，美国将继续减少原油进口并同时增加原油出口，而中国将继续加大原油进口量并保持全球原油第一大买方的地位，全球原油需求看中国！  
        原油价格为68.29美元/桶，布伦特原油价格为73.78美元/桶；天然气价格为2.660美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）。  
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。