民生证券-国防军工行业：航空产业系列报告之一，向一流空军看齐，军机迎来发展新纪元-180424

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        报告摘要：          
        军机分类    
        军用飞机是指直接参加战斗、保障战斗行动或军事训练的飞机。我们参考《世界空军力量》，并考虑到无人机的发展趋势，将军用飞机分为战斗机、武装直升机、教练机、运输机、特种飞机、加油机、无人机等7大类。  
        中外军机对比：总体数量不足，重点型号匮乏    
        中国航空工业经过67年发展，取得辉煌成就。建立起完整航空工业体系、研发出以歼20、运20为代表的一批先进战机。对比一流空军，我们仍有很大发展空间。  
        战斗机：二代机占比53%，三四代机换装需求明显。解放军战斗机主要以J-7、J-8代表的二代机占比53%，与美空军存在明显代差。随着空军编制调整，未来三四代机的数量将明显提升。  
        运输机：总量仅为美空军17%，大型运输机尤为缺乏。解放军运输机184架，占美国的17%，其中大型运输机数量稀缺，占比仅14%，未来运-20有望弥补空缺。  
        直升机：国产飞机占比62%，10吨以上通用型机匮乏。解放军直升机809架，其中，国产直升机62%，俄制直升机占比34%，俄罗斯米8、171系列是运输机主力机型。10吨级直升机相对匮乏，未来直 20有望填补缺口。  
        教练机：和战斗机配比不合理、缺乏高级教练机。解放军现役教练机数量352架，与战斗机配备比例接近1:4，而美国教练机与战斗机配备比例超过了1:1，解放军教练机数量不足。高教机在研制上严重落后，高级教练机匮乏，未来L-15有望弥补短板。  
        无人机：世界第二梯队，未来10年将有千亿市场空间。到2024年，全球无人机市场年均规模达百亿美元，年均复合增长6.63%。我国无人机快速发展，未来10年市场空间超千亿，复合增速17.23%，远高于世界平均水平。  
        重点公司    
        未来，相关军用总机厂将迎来黄金发展期，建议关注：  
        中直股份（直升机）、中航沈飞（战斗机、舰载机）、中航飞机（运输机、轰炸机）、南洋科技（彩虹无人机）、航发动力（航空发动机）  
        风险提示    
        1、新型装备列装不达预期；2、军改影响尚未彻底消除。