兴业证券-久立特材-002318-下游投资增速回升+市场开拓成效显现，2018Q1业绩大增-180424

《兴业证券-久立特材-002318-下游投资增速回升+市场开拓成效显现，2018Q1业绩大增-180424（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-久立特材-002318-下游投资增速回升+市场开拓成效显现，2018Q1业绩大增-180424（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        2017  年公司实现营收  28.33  亿元，实现归母净利润  1.34  亿元，同比降20.23%，且拟向全体股东每  10  股派发现金红利  1.5  元（含税）。公司同时发布  2018Q1  报告&2018H1  业绩预告：2018Q1  实现营收  8.93  亿元，实现归母净利润  4821  万元，同比大增  98.34%。预计  2018H1  实现归母净利润11342.45  万元-13344.06  万元，同比增长  70%-100%
        受制下游石油化工行业需求低迷，2017    年业绩同比下滑。2017  年，石油、化工、天然气行业投资增速依然缓慢，整体需求依旧疲软，制约了公司产品产销量和销售收入的增长。2017  年虽然无缝管的吨毛利相较于  2016  年有将近  500  元/吨的提升，但焊接管的吨毛利下滑了  1990  元/吨，再加上新产品产能尚未充分释放，此外，人民币的升值也导致了出口产品效益下滑，汇兑损失大幅增加，2017  年公司归母净利润同比下滑了  20.23%。
        石油化工行业投资增速回暖，促进一季度业绩高增长。2017  年底开始，原油价格开始迎来显著上涨，今年一季度，NYMEX  轻质原油均价达到62.88  元/桶，较  2017  年全年均价提高了  23.37%。油价的持续上行带来石油化工行业投资增速持续回暖，公司产品下游需求逐步走强。
        更新公司盈利预测：我们认为，凭借着下游新开工的逐步回暖和公司在新产品研发和产品附加值提升方面的持续努力，公司今年业绩有望延续高增长。预计  2018-2020  年归母净利润为  2.57、3.10  和  3.60  亿元，对应  4  月23  日股价的  PE  分别为  21  倍、17  倍和  15  倍，维持公司“审慎增持”评级。
        风险提示  ：  下游需求不及预期；原材料价格大幅波动