中银国际-浙江龙盛-600352-业绩符合预期，染料销量创新高-210816

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业绩符合预期，上半年染料销量创历史同期最高，中间体龙头地位不可撼动，维持买入评级。

支撑评级的要点业绩符合预期。

公司发布半年报，2021年1-6月实现营业收入84.13亿元，同比增长10.77%，归属于上市公司股东净利润25.24亿元，同比增长11.24%，扣非后净利润13.84亿元，同比增长11.46%。

其中二季度单季度实现营收42.39亿元，同比增长24.86%，归母净利润14.55亿元，同比增长33.12%。

扣非后归母净利润6.15亿元，同比增长39.45%，业绩符合预期。

染料销量创历史同期最高。

2021年上半年国内外市场需求持续回暖，下游印染行业经济运行复苏态势进一步巩固，印染布产量规模较疫情前明显增加，从而带动染料销售市场的稳步提升。

上半年公司染料产量12.16万吨，销量12.95万吨，同比分别增长35.2%和38.4%。

公司上半年染料产品均价为3.63万元/吨，同比下降11.4%。

尽管染料均价持续下跌，但染料业务产销两旺，上半年营收达46.96亿元，同比增加22.6%。

其中二季度单季度染料销量达6.54万吨，同比增长55.3%，二季度染料均价3.57万元/吨，同比下降0.2%，环比下降3.0%。

中间体量升价跌。

2021年上半年公司中间体销量达4.01万吨，同比下降2.6%，产品均价4.66万元/吨，同比基本持平。

上半年中间体业务共实现营收18.71亿元，同比下降2.1%。

其中二季度单季度销售中间体产品1.92万吨，同比增长18.1%，中间体产品均价4.62万元/吨，同比下降10.9%，环比下降1.8%。

中间体业务共实现营收8.88亿元，同比增长5.2%，二季度呈现量升价跌趋势。

中间体行业因部分小企业采用落后淘汰工艺生产，对市场造成一定的冲击，产品价格基本上处于回调趋势，公司中间体产能达11万吨/年，龙头地位不可撼动。

估值维持盈利预测，预计2021-2022年每股收益分别为1.42元、1.68元。

当前股价对应市盈率分别为9.3和7.8倍，估值仍处较低水平，维持买入评级。

评级面临的主要风险环保政策放松，疫情持续时间超预期。