渤海证券-华宇软件-300271-跟踪报告：业绩符合预期，“人工智能+法律服务”持续落地-180422

《渤海证券-华宇软件-300271-跟踪报告：业绩符合预期，“人工智能+法律服务”持续落地-180422（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-华宇软件-300271-跟踪报告：业绩符合预期，“人工智能+法律服务”持续落地-180422（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        业绩符合预期，“人工智能+法律服务”持续落地
        业绩保持快速增长，联奕科技并表是主要驱动力。2017  年，公司实现营业收入23.38  亿元，较去年同期增长28.46%，实现归属于母公司所有者的净利润3.81亿元，较去年同期增长40.29%。营收增速较2015、2016  有所下滑，归母净利润增速较2016  明显提升。2017  年，公司业绩快速增长的主要原因系联奕科技并表7814.55  万元净利润所致。
        毛利率企稳回升，期间费用率管控良好。1）2017  年，公司综合毛利率为40.59%，较去年增加1.17  个百分点。分业务看，法律科技业务毛利率为40.57%，同比增加3.1  个百分点；教育信息化业务毛利率为50.48%；食品安全与市场监管业务毛利率为42.84%，同比增加4.45  个百分点；大企业及其他业务毛利率为34.56%，同比下降13.21  个百分点。公司整体毛利率止跌并企稳回升。2）2017年，公司期间费用率为24.79%，同比下降0.85  个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.56、0.22  和0.07  个百分点，公司期间费用管控良好。
        加速推进“人工智能+法律服务”业务布局落地。公司在法律人工智能技术的研究与应用上持续加大投入，发布了法律大数据平台“睿元”、法律人工智能平台“睿核”，两个基础能力平台将有效支撑智慧法律相关应用和方案持续创新。1）公司此前已经发布的“睿审”系统已在北京市高级人民法院的成功实施，且在包括广西、甘肃、青海、江苏在内的十余个省市进行部署和应用；2）“晓督”系列产品和解决方案在浙江等地成功落地，应用效果良好，为全国化推广奠定基础；3）公司的元典律师平台已经全面覆盖律师业务工作场景，目前已经有超过一万个法律团队在律师平台进行案件管理工作，以2018  年3  月为例，目前律师平台上在办案件近两万个，其中诉讼类案件15000  余个，其余为公司法务等非诉项目。以单个案件律师服务费10  万元计，平台数据价值大约20  亿元。
        盈利预测与投资评级
        我们认为，公司整体订单规模稳定增长将支撑公司业绩持续稳定增长。法律行业未来必将走向数据化、智能化时代，智能化在业务流程中的渗透率将持续增加，公司依托在法律科技行业深耕多年的技术优势及业务场景理解优势，持续布局AI+法律服务业务，此业务领域的布局将成为公司在未来的潜在业绩增长点。综上，我们看好公司未来的业务发展，预计公司2018-2020  年的EPS  分别为0.63、0.75  和0.89  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        业务整合不达预期；法检行业景气度下降；食品安全行业订单进度不达预期；宏观经济风险等。