兴业证券-先河环保-300137-业绩同比大增，网格化监测顺利拓展-180423

《兴业证券-先河环保-300137-业绩同比大增，网格化监测顺利拓展-180423（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-先河环保-300137-业绩同比大增，网格化监测顺利拓展-180423（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        事件：公司发布2017  年年报及  2018  年一季报，2017  年公司实现营业收入  10.43  亿元，同比增长  32.04%；实现归母净利润  1.88  亿元，同比增长  78.68%；实现扣非归母净利润  1.77亿元，同比增长  89.52%。2018  年一季度，公司实现营业收入  2.31  亿元，同比增长  27.30%；实现归母净利润  1940  万元，同比增长  47.24%；实现扣非归母净利润  1806  万元，同比增长52.67%。对此，我们点评如下：
        收入增长、毛利率提升、控费良好，业绩大幅增长。2017  年公司实现营业收入  10.42  亿元，同比增长  32.04%。分行业看，环境监测系统实现营业收入  7.43  亿元，同比增长  19.09%；运营及咨询服务收入  1.86  亿元，同比大增  81.55%。环境监测系统毛利率  48.28%，同比上升  1.60pct；运营及咨询服务毛利率  62.74%，同比上升  4.12pct。高毛利率的运营及咨询服务业务增速较快，公司综合毛利率上升  3.02pct，达  51.44%。公司三项费用控制较好，销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长  27.53%、11.29%、-24.54%，增速均低于收入增速。收入增长、毛利率提升、控费良好推动规模净利润同比增长  78.68%。2018  年一季度，公司销售订单增加，营业收入同比增长  27.30%，归母净利润同比增长  47.24%。
        网格化监测业务顺利拓展，水质网格化实现突破。公司推出的“大气污染网格化精准监控及决策支持系统”为国内首创，可为科学治霾、精准治霾提供决策依据与系统化解决方案。截至  2017  年底大气网格化已覆盖全国  14  个省、70  个城市，其中“2+26”通道城市中已覆盖  16  个。2017  年，公司水环境网格化系统在渤海新区投入使用，水质网格化实现突破。
        新签订单迅速贡献业绩，期待订单持续放量。2017  年，公司先后中标河北省环境监测中心“1+18”大气监测专项  1  包省控自动站建设项目、石家庄市重点区域空气质量监测网络建设购买货物合同两个大单，订单金额分别为  2.29  亿元、1.48  亿元。截至报告期末，石家庄项目合同已经执行完毕，河北省环境监测中心项目已完成大部分供货。公司新签的两个大单迅速贡献业绩。公司参与了河北省三项网格监测地方标准的起草工作，是网格化监测标准的制定者，拿单优势明显，订单有望持续放量。
        投资建议：维持审慎增持评级。我们调整公司  2018~2020  年归母净利润预测至  2.83、3.60、4.64  亿元，对应  4  月  23  日收盘价  PE  为  21.8、17.2、13.3  倍。环境监测行业持续景气，公司收入持续增长，毛利率显著提升，控费良好推动业绩高增；网格化项目顺利拓展，迅速打开水质网格化监测市场；公司作为网格化监测标准制定者，拿单能力强，订单有望持续放量。维持审慎增持评级。
        风险提示：网格化监测推进进度低于预期，市场竞争加剧导致盈利能力下滑。