国开证券-策略周报：延续控制仓位防御反击思路-180423

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        内容提要：
        上周统计局公布一季度主要经济数据，总体符合预期，但边际改善压力较大，二季度经济有温和下行迹象，不足以对证券市场构成推动因素。
        从资金流向来看，近期A  股下跌过程中对H  股的相对优势有所增强，AH  股溢价已从高位回落15%，港资从前期流出趋势开始转为净流入，近两周更是连续过百亿资金流入A  股。近期随着中美贸易摩擦趋缓，海外资本市场温和上涨，外部资金撤离明显趋缓，反而是内部资金出现恐慌抛售行为，市场加剧分化。
        考虑到宏观经济边际上缺乏持续改善的力量，货币政策略有放松但总体中性格局未明显改变，不足以迅速推动市场趋势逆转，当前由避险情绪引发的市场下行趋势仍在持续。在估值下降过程中A  股的相对投资价值逐渐显现，而且市场绝对估值水平也有明显下降，外部资金流入明显增加。我们认为近期市场进入温和探底阶段，指数的下行空间有限，蓝筹股充分调整后吸引力将逐渐增强。
        投资建议：二季度延续控制仓位防御反击思路，目前成长股仍是行情主线，热点更趋向于自主研发创新技术方面的科技股，配置上继续关注人工智能、半导体芯片、软件服务、生物医药等主题和行业，谨慎关注逆周期的军工航天和低PB  的券商，低估值蓝筹股继续耐心等待时机。
        风险提示：流动性趋紧，金融去杠杆加码，中美贸易摩擦加剧经济数据走弱，监管趋严。