安信证券-农林牧渔行业第15周周报：精选高成长标的，静待猪价反弹！-180422

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        本周观点
        一、行业观点：精选高成长标的，重点推荐天马科技、普莱柯、中牧股份、
        海大集团
        目前我们认为18  年生猪养殖仍处于扩张阶段，上游疫苗、饲料标的受益，重点推荐养殖上游高增长标的：天马科技、普莱柯、中牧股份及海大集团，行业景气向上，18  年业绩仍有望维持高增速：
        1.  天马科技(603668)：  特种水产饲料龙头，产能投产有望推动业绩加速增长
        ①受益消费升级，特种水产饲料行业有望持续增长；
        ②专注早就核心竞争力：研发技术、市场服务及人才等构筑壁垒；
        ③募投项目投产，18  年业绩有望加速增长。
        ■  投资建议：  预计17-19  年的归母净利润0.91/1.26/1.62  亿元，对应EPS0.31/0.42/0.54  元。
        ■风险提示：水产品价格上涨不及预期，天气灾害风险。
        2.  普莱柯（603566）：厚积薄发，18  年业绩有望迎拐点
        ①圆环业绩有望开始放量。2017  年底公司圆环亚单位疫苗圆柯欣上市，据草根调研，猪场试用反馈良好，且具有一针免疫优势，预计2018  年进入放量期。
        ②预计多个大单品密集上市。公司基因工程储备充裕，预计圆环-支原体、圆环-副猪、伪狂犬等大单品有望2018  年陆续上市，贡献业绩增量。
        ③与中牧强强联合，切入口蹄疫市场。
        ■  投资建议：  预计17-19  年的归母净利润1.28/1.91/2.49  亿元，对应EPS0.4/0.59/0.77  元。
        ■风险提示：新品上市不达预期，圆柯欣推广不达预期，猪价大幅下跌等。
        3.  中牧股份（600195）：市场化改革有望改善经营效率！
        ①口蹄疫市场苗技改完成，营销、品牌建设发力，陆续进入温氏、牧原等大客户采购目录，市场苗收入改善。
        ②强强联合，进一步增强在口蹄疫疫苗市场的竞争力。
        ③深化体制改革，管理效率有望进一步提升。
        ■投资建议：预计2018-20  年的归母净利润5.07/6.42/8.08  亿元，对应EPS1.18/1.49/1.88  元。
        ■风险提示：新品上市不达预期，市场苗推广不达预期，猪价大幅下跌等。
        4.  海大集团（002311）：  18  年猪料有望实现高增长，水产料结构有望持续优化
        ①预计18  年猪料有望实现高增长，水产饲料结构持续优化。17  年鱼价进入上涨通道，推动了公司水产饲料增长，高端水产饲料比例提升，在养殖户高盈利背景下，18  年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上，公司有望把握较好行业背景，实现猪料高增长。禽料17  年受禽流感等影响，18年有望重回扩张通道。
        ②生猪养殖布局奠定公司长期发展基础。
        ③核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！核心员工持股计划完成，均价16.15  元/股。
        ■投资建议：预计17-19  年的归母净利润11.94/15.05/18.16  亿元，增速39.6%/25.9%/20.7%。
        ■风险提示：水产品价格上涨不及预期，自然灾害风险。