平安证券（香港）-港股策略：南向周度百亿净流入能持续么？-210816

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核心摘要：第一，上周全球股市涨幅收窄，港股继续小幅反弹。

上周全球股市整体上涨，但涨幅低于上周；以恒生指数为代表的港股市场表现不错，周度涨跌幅为0.81%的水平。

第二，行业板块多数上涨，上游原材料、地产建筑与电讯表现最强。

上周港股各大行业板块多数上涨，且延续了港股行业强弱切换快速的特征。

从数据上看，原材料、地产建筑、电讯、能源周度涨幅最高，周涨幅分别为5.3%、4.2%、3.6%与3.1%；公用事业与非必需性消费也获得了1.7-1.8%的周度涨幅；资讯科技周涨幅为0.8%，医疗保健与工业周度涨跌幅则均为-2.0%。

第三，如何看待南向资金再次净买入港股？在起步于7月28日并发展至8月中旬的这一轮港股反弹的背景下，南向资金开始出现重新回流港股市场的迹象。

从数据上看，上周南向资金时隔3个月再次出现超过100亿人民币规模的净流入，对此，我们对此次南向资金的流入具体有如下三点看法：第一，这是港股7月大跌后阶段企稳的结果，市场对此存在共识。

从南向资金的流动数据上看，南向资金净流入由8月首周的15亿人民币不到升至上周的100亿人民币以上，显示出南向资金对于港股加大布局已开始形成共识，并付诸行动。

第二，南向资金的净流入持续性可能不强。

虽然上周南向资金再现大规模净流入，但从板块或行业表现看相对分散，强势板块也以上游原材料、地产建筑及防御板块为主，而上述板块资金容纳能力一般，且难有较长的持续成长空间。

第三，未来存在南向资金再次净流出的潜在风险。

在8月中旬的当下，全球疫情与大国博弈仍在演绎，互联网监管与部分领域整顿仍有推进的趋势，加上9月5日立法会选举可能带来的外资扰动，未来港股的波动率可能还会出现脉冲式飙升。

第四，上游景气行情还能持续多久？近期除了资讯科技与医疗保健板块的弱势获得关注外，市场也普遍关注上游的景气行情还能持续多久。

基于产能低弹性与需求阶段刚性的供需缺口，我们推荐关注煤炭、钢铁、铝、镍、煤化工、棉纺织等相关产业链投资机会，高景气预计可持续至9月底。

第五，关注国潮消费品，逢低布局互联网。

对于港股最受关注的两个板块，消费板块我们看好“国潮消费”趋势给服装、饮料、汽车、文娱、美妆等领域带来的的长期发展空间。

互联网板块逢低阶段布局也是极具性价比的中长期策略。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。