兴业证券-跨境通-002640-控制权变更带来新架构，高溢价转让彰显信心-180424

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        投资要点        
        公司公告现第一大股东、实际控制人杨建新及其一致行动人樊梅花拟向现第二大股东、总经理徐佳东或其指定的第三方出让总计  10,963.95万股（约占公司总股本的  7.27%），其中杨建新拟出让  1500  万股，樊梅花拟出让9463.95  万股，转让价格不低于  28  元/股，较最新收盘价溢价  58%。如上述股份转让完成，徐佳东将成为持有跨境通股票表决权最多的股东，成为新的实际控制人。    
        跨境电商行业方兴未艾，品类、市场、体验提升仍大有可为。背靠国内强势供应链，出口  B2C  电商有望在与传统渠道、本土电商、海外跨境电商等对手的竞争中谋得差异性市场空间。  
        预计2020年整体跨境B2C电商规模有望突破  3.5万亿（出口/进口分别为2/1.5万亿），年复合增速  30%。    跨境通规模领先、模式完整，历经规模扩张和内部整理，蓄势待发、值得期待。中美贸易战影响可忽略不计，贸易保护主义拉高商品成本反而利好2C渠道。
        盈利预测及评级：考虑  2018  年优壹电商并表，则  2017-2019  年  EPS  分别为  0.52/0.80/1.21  元，4  月  23  日收盘价对应  PE  分别为  35X/23X/15X，首次覆盖给予“审慎增持”评级。  
        风险提示：新兴市场增速不及预期，品类扩张导致质控压力，规模扩张带来存货风险，服装业务增速不及预期