安信证券-机械行业周报：助力制造业自强，聚焦半导体设备及高端泵阀国产替代-180424

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        核心推荐：杰克股份、恒立液压、艾迪精密、三一重工、康尼机电、智云股份、浙江鼎力、晶盛机电  
        上周机械行业指数下跌3.4%，跑输大盘。其中半导体设备领涨11.42%；船舶海工、锂电设备小幅下跌。  
        周核心观点：本周聚焦业绩确定成长的工程机械及核心泵阀国产化、机器替代人工及半导体设备等高端装备。1）下游需求持续强劲，1季度挖机销量增长48.4%，逐步扩散到混凝土机械，龙头2017年以来集中清理历史包袱，资产负债表明显改善，利润弹性高于收入增速的逻辑得以验证，重视业绩兑现带来机会；2）已公告年度及季度业绩的行业中，半导体设备、3C自动化、工业缝纫机、定制家具等下游行业自动化升级加速，下游机器替代人工进程加速，行业景气向上；3）据半导体协会统计，2017年我国集成电路产业增长24.8%；其中，集成电路制造业增速28.5%；预测2017-2020年均复合增速20%。2018年我国半导体产业加速产能投放，突破以集成电路等关键装备、材料和成套工艺限制，提升设备自主化率提升，国内优质设备企业有望逐步国产替代。  
        投资主线概述：    
        主线一：1季度工程机械利润大幅增长、资产负债表修复，核心泵阀加速替代进口。行业龙头自2017年以来集中清理历史包袱，资产负债表明显修复，利润弹性高于收入增速的逻辑得以验证，已公布2017年报的公司中，中联净利润13.3亿元（16年亏损9.33亿元）；柳工3.22亿元（16年4926万元）、徐工10.2亿元（16年2.08亿元），三一20.92亿元（16年2.03亿元）。统计2018年1季度业绩预告，柳工2.49-3.03亿元（130%-180%）、徐工5-5.4亿元（148%-168%）、中联3.6-4亿元（325%-373%）；继续重点推荐三一重工、徐工机械。海外高端泵阀供货紧张，为国产液压泵阀国产化提供机遇，据我们产业链调研，优质公司已突破20T以上挖机泵阀批量供货主机厂，重点推荐恒立液压、艾迪精密。  
        主线二：制造业自动化升级横向纵向扩散，行业景气向上聚焦产业优质龙头。随着人口红利消失、工程师红利兴起，伴随着我国自动化升级改造逐步从汽车产业加速向3C、半导体、物流及食品、医药领域横向延伸，我国工业自动化行业景气持续强劲。统计局统计，2017年我国机器人产量13.1万台，同比增68.1%，显著快于全球平均增速；2018年1-2月产量1.87万台，同比增长25%。国家大力推出工业互联网+先进制造业发展，机器人企业掌握工厂数据，将成为工业互联网有效入口，增长有望提速。我们近期产业链调研，下游行业自动化升级改造强劲，包括零部件、本体及集成商的订单均呈现大幅增长。关注机器人本体领域机器人、埃斯顿；系统集成商拓斯达、克来机电，核心零部件中大力德、双环传动。  
        主线三：中兴事件突出核心技术自主可控重要性，半导体设备国产替代任重道远。本周中兴事件爆发再次给国内半导体产业敲响警钟，中央连续表态强调核心技术自主可控的重要性。半导体设备技术难度高、附加值高，长期严重依赖进口，是我国半导体产业崛起较为薄弱的关键环节之一。虽然国内设备厂商普遍较为弱小，但在晶圆制造、封测领域部分设备已开始国产替代。随着国家支持力度加大，相关优质公司最先收益。重点推荐晶盛机电、北方华创、长川科技、至纯科技。  
        风险提示：原材料价格上涨；下游投资增速放缓；行业竞争加剧；汇率波动风险。