太平洋证券-化工行业周报：中美贸易摩擦等不稳定因素继续扰动市场，推荐半导体国产化板块及低估值周期龙头-180422

《太平洋证券-化工行业周报：中美贸易摩擦等不稳定因素继续扰动市场，推荐半导体国产化板块及低估值周期龙头-180422（39页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-化工行业周报：中美贸易摩擦等不稳定因素继续扰动市场，推荐半导体国产化板块及低估值周期龙头-180422（39页）.pdf（39页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：
        主要化工品涨跌幅情况
        涨幅前五：苯胺（华东）(9.95%)  ,甲醛(华东)  (5.85%)  ,乙二醇（华东）(5.60%)  ,甲醇(华东)(5.14%)  ,丁苯橡胶(华东)(4.88%)
        跌幅前五：B3(国产)（-8.33%）,TDI（华北）(-6.14%),制冷剂R22（浙江地区低端）(-5.71%),烧碱（华东）(-4.76%),己二酸（华东）(-4.13%)
        上周行情回顾
        上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数跌幅2.51%，上证指数和沪深300分别下跌1.26%和1.26%；6  个二级子行业涨幅全部为负；31  个三级子行业中，5个涨幅为正；其中，维纶、钾肥和无机盐涨幅居前。
        原油：本周Brent  和WTI  油价分别同比上涨1.65%和1.34%至73.78  美元/桶和68.29  美元/桶，突破近三年多高点。我们认为本轮油价上涨的驱动因素主要包括：（1）数据显示供需基本面持续改善：OPEC  及非OPEC  减产执行率高（OPEC  3  月减产执行率达163%），3  月全球石油供应减少12  万桶/天至9780  万桶/天，全球原油消费增长偏刚性，库存下降（OECD  商业原油库存28.41  亿桶，较五年均值高3000  万桶，预计5  月达到或跌破均值）。（2）各大产油国期待油价上涨，符合各方利益。据报道沙特希望油价达到80-100  美元/桶。（3）地缘政治及突发事件催化：如库尔德地区公投、沙特反腐、利比亚输油管道爆炸、叙利亚问题升级、伊核协议续期前景不明朗等等。（4）美元贬值。（5）美国页岩油边际成本支撑。下一步需紧密跟踪的变量是：（1）5  月12  日伊核协议能否延续。（2）6  月OPEC  会议审查减产协议，下步方向。（3）美国原油产量、钻机数变化。（4）各不稳定事件进展。
        甲醇：本周甲醇上涨5.14%至3070  元/吨，主要由于3-5  月份为国内装置检修季，供应减少，而油价上涨，煤化工经济性提高，甲醇需求向好，支撑甲醇价格。
        环氧丙烷：本周环氧丙烷继续上涨4.47%至12850  元/吨，主要由于北方装置开工降负荷检修，现货供应紧张，价格连日调涨。后续其他装置仍有检修计划，短期供给面紧张，支撑PO  价格。
        近期推荐公司及主要观点
        由于中美贸易摩擦“且战且谈”、中东叙利亚问题升级、伊核协议前景不明、美对俄制裁等，牵涉全球各大经济体、利益集团博弈，不稳定因素徒增，扰动全球大宗市场，以及对经济增长的担忧。我们认为当前市场波动较大，选股难度大增，推荐受益半导体国产化的成长板块以及低估值的周期板块。
        （1）半导体材料板块：中兴事件持续发酵，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展。全球2017–2020  年间预计投产62  座半导体晶圆厂，其中26  座设于中国大陆，占全球总数的42%。下游半导体制造厂商发展有望超预期，长江存储已经进入量产准备阶段并且获得第一笔订单，中芯国际在28nm  HKMG  良率提升和14nm  研发上进步明显。国家大基金积极促进行业整合，协同发展。在国家战略支持与下游半导体制造大发展的背景下，国内相关半导体材料公司有望加速替代，迎来黄金发展期。看好电子特气、湿化学品、CMP  材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的，重点推荐雅克科技、飞凯材料、江化微、上海新阳、鼎龙股份、晶瑞股份。
        （2）原油产业链：基本面修复叠加不稳定因素催化，维持全球迈入“中油价”时代观点，此区间炼油处于舒适区。单一从油价逻辑推荐公司，其支撑往往是风险较大。我们主要从经济周期（2018  年GDP  目标6.5%，中国经济韧性强）、产能周期（全行业连续三年投资下降，环保高压常态化，产能筑底，龙头扩产）、库存周期（本轮去库存深度或不及2017Q2，春节后下游出现补库现象），推荐下游需求偏刚性，且行业格局改善，有业绩增量的低估值龙头公司。在3-4  月份，各公司经历一波窗口期，未来随着下游需求恢复，将逐渐打消市场疑虑，中间可能有反复。继续看好一体化发展的民营化纤巨头，各环节产品价格价差由于季节因素会有波动，但是更多是产业链利润的再分配，行业龙头公司全产业链布局，盈利中枢和稳定性持续提升。继续推荐四大金刚（桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份）和中国石化。
        （3）煤化工产业链：油价提升，而原料煤价相对稳定，煤化工经济性提升，重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。目前各公司估值低位。
        本周金股组合
        中国石化（20%），金正大（20%），雅克科技（20%），飞凯材料（20%），江化微（20%）长期跟踪推荐公司：炼油聚酯产业链（中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、  恒力股份）、染料（浙江龙盛、闰土股份）、农药（扬农化工、利尔化学）、煤化工  （鲁西化工、华鲁恒升）、复合肥（金正大、新洋丰）、电子化学品及新材料（国瓷材料、飞凯材料、雅克科技、天赐材料、江化微）、环氧丙烷（滨化股份）、C3/C4  龙头（卫星石化、齐翔腾达）、通源石油
        风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险，中美贸易摩擦走势。