东证期货-豆粕期权周度报告：政策敏感期，隐含波动率维持高位-180423

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        ★基本面判断
        近期，处于政策敏感期，商务部公布对原产美国的进口高粱反倾销调查初步裁定，引发豆粕价格上涨，我们需要继续关注中美贸易摩擦新进展，是否有谈判的余地，是否能真正实施，具体时间什么时候，这些是近段时间影响豆类的重要因素。目前阿根廷大豆减产，美豆种植面积缩减已成事实，但不足以支撑豆粕目前价格，若中美双方能够达成协议避免贸易战，豆粕主力合约有望跌至3100元下方。但若贸易再起争端，加征关税计划得以实施，豆粕主力合约会快速拉升至3700元上方。
        ★投资建议
        基于波动率分析，给出如下建议：
        豆粕期权波动率方面，1809合约平值期权合约隐含波动率为24.115%，较上周（22.35%）继续上涨，从隐含波动率分布上看，当前豆粕期权隐含波动率位于100分位数上，而上周为96分位数，本周处于缓慢抬升的阶段，与我们之前判断的一致。以波动率锥状分布图来看，4月20日各月份隐含波动率仍处于相对高位，但考虑近期影响豆粕价格波动的突发因素较多，因此不建议卖方布局。
        基于持仓量判断，给出以下建议：
        1809合约豆粕看涨期权最大持仓量在3250和3350，且看涨期权在2800之上的未平仓量较前周减少，显示上方压力减小，同时行情经过急涨卖出看涨期权的人被迫平仓出场。看跌期权最大持仓量在3000，而最大持仓量集中在2850-3000区间，而看跌期权的未平仓量也增加，显示下方支撑逐渐上移，可以选择买进1809合约行权价3400看涨期权。  
        ★风险提示
        需注意推荐策略使用条件,走势不利时需及时止损。