东证期货-国债期货周度报告：一季度经济增速平稳，央行降准国债大涨-180423

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        ★主要宏观数据回顾：  
        本周国家统计局公布一季度主要宏观数据。中国一季度GDP同比增长6.8%。中国一季度规模以上工业增加值同比增长6.8%，  3月份规模以上工业增加值同比增长6.0%。一季度固定资产投资同比增长7.5%，社会消费品零售总额同比增长9.8%。中国一季度房地产开发投资同比增长10.4%，创三年新高。一季度末全国城镇调查失业率为5.1%。本周国家统计局还公布了3月份70个大中城市房价的变动情况。从环比看，销售价格下降的城市有10个，上涨的城市有55个，持平的城市有5个。  
        ★央行公开市场操作：  
        本周央行公开市场投放4900亿，回笼200亿，净投放4700亿。下周央行公开市场有5200亿逆回购到期。  
        ★市场总结：  
        一季度实际GDP增速符合市场预期，与前值持平。名义GDP增速出现回落，GDP平减指数回落近一个百分点，与我们此前的预期相符。GDP平减指数回落表明通胀压力放缓。3月份一线二线和三线商品房价格环比均上涨，并且涨幅较2月份有所扩大。结合一季度房地产库存、开工、销售和投资数据，未来房地产市场下行空间有限。央行启动定向降准，置换到期MLF，将降低银行负债成本，提高货币乘数。广义货币M2增速将出现回升，银行贷款增速与社融增速也将反弹。在周三利率大幅回落之后，央行降准的利好已经在资产价格中得到充分反映。从中期来看，降准将对实体经济形成正面支撑，近期部分大宗商品价格大幅上涨也将再次引发市场对于未来通胀上升的担忧。我们认为未来几个月经济反弹和通胀回升的概率都在增加，这与目前市场主流的观点有较大的预期差。这种预期差或将成为未来国债利率再次上升的重要原因。  
        ★风险提示：  
        资金面持续宽松或通胀超预期回落。