上海证券-机械设备行业先进装备系列专题报告之注塑机行业：升级驱动行业成长，竞争力助力迈向全球-180420

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        投资摘要

        三重驱动力推动注塑机行业稳步增长。从塑料的消费的绝对值和相对指来看，中国塑料制品市场潜力依然巨大；下游汽车、3C行业的消费升级和创新，持续带来行业新的需求；2010年注塑机行业迎来爆发式增长，随着5年更新周期的到来，支撑行业稳态需求的。以上三重驱动力推动注塑机行业稳步增长。

        市场规模稳步上升，新兴市场崛起，电动化大型化、智能化是行业未来。按照我们的测算，2017年国内注塑机市场规模为450亿元。我们预计未来中国注塑机市场复合增长率6%，到2020年市场规模达536亿元；全球注塑机市场复合增长率6%，到2020年市场规模达1720亿元。中国依然是全球最主要的注塑机市场，但是新兴市场的兴起市场潜力更大，例如印度的塑料产量在2018年迎来翻番。而电动化、大型化、智能化是注塑机行业的未来发展方向，满足了下游对精密稳定性、节能环保、智能等新兴需求。

        中国注塑机竞争力不断增强，产品推陈出新，市场和制造迈向全球化。对比国内外的企业的，德国、奥地利在大型精密注塑机占据优势，日本在电动注塑机占据优势，目前国内主要集中于中低端。但是国内的注塑机竞争力不断增强，以海天国际为首的企业收入不断增长，注塑机行业从2010年的19.93亿元的贸易逆差和2017年的28.51亿元的贸易顺差，是中国注塑机行业崛起和竞争力提高的最好佐证。

        国内目前也在不断布局高端的电动和大型注塑机，成为成长最快的产品。国内注塑机企业的优势不断加强，布局全球市场成为共同的选择，加大销售点布局以及在海外市场设厂，目前国内企业的海外收入占比20%~30%，未来占比会不断提高，全球化的布局将中国注塑机提供更多的成长空间。

        投资建议

        2018年整个注塑机需求依然不弱，而长期来看，中国国内注塑机企业竞争力不断增强，在全球市场中的布局，必然会不断有新的注塑机龙头企业诞生。注塑机行业投资标的建议关注：海天国际、伊之密、泰瑞机器、天华院。

        风险提示

        宏观经济下行；行业竞争加剧。