安信证券-众引传播-833402-文化传媒公司专题分析之年报系列（8）：快销品整合营销专家，开拓媒体投放业务-180420

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        ■事件：2018  年4  月3  日，公司公布2017  年度报告，2017  年实现营业收入1.72  亿元，同比增长60.46%，实现归母净利润1812.14  万元，同比增长12.09%。
        ■调整优化产业结构，一增一减一新设：公司以大数据整合营销的新型业务模式为特色，为联合利华、多美滋等知名公司提供专业定制化服务。2017  年公司不断优化业务结构，降低了线下活动营销的业务占比，增加了互联网数字营销比例，并且新开拓了互联网媒体投放业务。公司战略取得明显成效，整体营业收入大幅上升。公司2015-2017  年营收复合增速为24%，归母净利润复合增速达到79%，近几年业绩稳定快速增长。2017  年公司各项业务都迈上一个新台阶，主要原因是报告期内数字营销业务有较大的增长，营业收入同比增长82.72%，并新开拓了媒体投放业务，营业收入4247.01  万，占总收入24.67%，贡献了新的营收增长点。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额较去年减少，主要原因是由于客户企业营销投放时间大量集中在11  月，公司执行项目前需预先支付货款，经营性采购现金流出较大。
        ■数字营销业务不断增长，自制管理系统提高效率。报告期内，随着互联网对传统媒体替代程度的加深，客户企业的预算越来越多的向数字端迁移，公司依靠创新产品和服务，在网络大促的“双十一”活动期间不断的为知名大型跨国或本土公司提供专业定制化服务，数字营销服务的比例不断增长。大数据整合营销的新型业务模式使公司在与现有全球跨国企业客户合作不断加深的同时，也吸引了大批的本土品牌客户群，成为公司新的收入增长点。同时，公司技术部为更好的满足业务发展的需要，提高内部运营效率，自主研制开发了一套涵盖资源管理、项目管理、财务管理、人力资源管理等多个板块的的综合管理信息系统。此系统中的资源管理和项目管理模块大大提高了公司内部项目立项、存档及合同归类的效率，并且与财务管理模块相辅相成的功能也使得公司财务内控质量有所提升。
        ■开拓媒体投放业务，连续三年实施权益分派。2017  年公司开拓了媒体投放业务，通过优选购买的方式为广告主定位目标人群，并通过个性化的动态广告创意，帮助客户企业在PC  和移动APP  端展示中最大化品牌传播效应和投放后的销售业绩。其中包括了美图秀秀、美拍、NICE、抖音等APP  媒体投放，致力为客户提供更加优质的移动和视频广告解决方案。此外，2017  年6  月公司完成以总股本3876.67  万股为基数，向全体股东每十股送红股0.44  股，每十股转增2.45  股，派1.29  元现金的权益分派。根据年报数据，公司2015-2017  年间每年均送转股并进行现金分红。截至最新，公司股价9.41  元，市值为4.71  亿元，对应2017  年的PE  为26X，建议可以关注。
        ■风险提示：受宏观经济波动影响、市场竞争加剧和客户集中度较高。