光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第十三期：瓶片盈利创新高，坯布旺季继续维持-180422

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利上升
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为13.85  美元/桶，环比上升0.92  美元/桶，国内炼油盈利指数16.05  美元/桶，环比上升0.90  美元/桶；化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数5604.48  元/吨，环比上升155.14  元/吨，乙烯产业链指数419.99  美元/吨，环比上升3.83  美元/吨。山东地炼开工率上升0.11  个百分点。
        ◆对二甲苯（PX）：油价上涨和检修旺季支撑价格、盈利走高
        本周由于国际油价小幅回升，PX  成本端得到一定支撑，且先阶段正值检修旺季，辽阳石化25  万吨装置、四川石化65  万吨装置和腾龙芳烃160  万吨装置均处于检修状态，带来PX  价格、价差持续上升：PX  价格956.50  美元/吨，环比上涨16.17  美元/吨，价差339.00  美元/吨，环比上涨7  美元/吨。
        ◆精对苯二甲酸（PTA）：二季度集中检修带来PTA  持续景气
        由于国内各PTA  生产厂商将在二季度集中进行装置检修，供给缺口加大，造成近期PTA  持续景气，价格、盈利能力均小幅上涨：本周PTA价格5595  元/吨，环比上升110  元/吨，价差835.49  元/吨，环比上升27元/吨，库存天数减少。
        ◆涤纶长丝：上游供给偏紧，下游需求旺盛维持涤纶行业景气
        受上游原油价格上涨及PTA  集中检修推动，加之下游坯布刚需稳定，本周涤纶长丝继续维持景气，产销数据升至128%，POY、FDY、DTY  价格小幅上涨，分别为9250、9710  和10850  元/吨，且盈利能力也处于较高位置。本周长丝库存较上周库存大幅降低，现仅有7.5  天。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存大幅降低，瓶片盈利创新高
        下游坯布市场如火如荼，开工率维持在90%的高位，且库存从3  月初的38  天大幅下滑，现仅有23  天，市场气氛相对良好。聚酯瓶片价格在近1  周内大幅上涨1100  元/吨，现处于9850  元/吨的高位，且盈利能力创历史新高，价差大幅上升953  元/吨，现为2338  元/吨，主要还是由于上游原油上涨拉动聚酯产品价格提升，加上出口量增加，供应偏紧导致。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。