安信证券-信用债周报：城投新增融资下降，持续关注违约风险-180423

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        ■城投新增融资下降，持续关注违约风险
        3  月全社会债务数据显示，实体部门杠杆水平较前值有较大幅度下行。与实体部门相比，金融机构去年以来大幅去杠杆的情况发生逆转，3  月广义金融机构负债同比增速小幅下降至4.1%，虽然低于前值4.5%，但高于1  月份2.3%的历史底部。我们认为，实体去杠杆和金融稳杠杆仍将是今后一段时间的政策主线。目前来看，债市具备走牛的条件，即实体部门融资需求的持续回落和金融机构去杠杆接近尾声。
        上周信用债上涨，多受央行降准带来的利率债上涨的影响。目前仍未发生信用利差走扩的条件。上周，新增信用债融资4778.96  亿元，其中，新增城投债融资仅有131.50  亿元，占比仅为2.75%。持续关注信用债券主体负面舆情，跟踪企业偿债能力变化，预防信用债违约风险。
        ■公开市场净投放
        上周，央行公开市场共投放8575  亿元，回笼3875  亿元，净投放量为4700  亿元。
        ■信用债净融资回升
        上周，新增信用债共计340  只，额度总计4778.96  亿元，信用债总偿还量4210.10  亿元，净融资额568.86  亿元。
        ■二级市场交易量回暖
        上周，主要信用债二级市场成交量合计14261.1  亿元，其中，较前个周交易量增幅较大的有保险公司债、商业银行债、私募债、定向工具，较前一周交易量降幅较大的有证券公司短融券、一般公司债、中票、资产支持证券、可转债。
        ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。