浙商证券-大族激光-002008-业绩符合预期，下半年多项业务进入旺季-180423

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        报告导读
        大族激光4  月23  日晚间发布2018年一季报及二季度预告，上半年净利润同比增长0%-30%。
        投资要点
        业绩符合预期，下半年多项业务进入旺季
        公司2018Q1  实现营收16.92  亿（YoY+11.20%），净利润3.64  亿（YoY+140.73%），主要因为部分处置明信测试（对净利润影响约  9,255  万元）及prima  股权（7,681万元）带来的投资收益所致，以及软件退税收入较上年同期有所增加带来的其他收益增长328.22%所致。扣非后1.77  亿（YoY+24.19%），公司确认汇兑损失约  7,000  万元，2018Q1  实现EPS0.34  元；同时预计上半年实现净利润为9.14亿元-11.88  亿元，同比增长0%-30%。预计大客户Q1、Q2  带来的收入分别为3亿元、10  亿元（落在预期为0%点位），如果大客户Q2  好于预期业绩将往上限走，同时进入三季度为拉货高峰期；另外，PCB、半导体、面板、高功率下半年都将好于上半年。
        新品开发致研发费用大幅增加，丰富公司产品线
        全年研发费用投入大幅增加（+45.30%，8.50  亿元），多项核心器件研发取得突破，多项拳头产品实现规模销售。1）国内最高功率15KW  光纤激光切割机成功签约，全新智能激光拼焊生产线国  际首创，已成功交付品牌车企。移动式三维五轴激光切割机应用于汽车模具加工行业，打破国外垄断；20KW  深熔焊接20mm  不锈钢项目成功交付，巩固金属厚板焊接优势；铺粉式3D  打印设备与激光清洗系统成功推向市场。2）公司加大整线业务的研发投入，开发完  成双芯并联电芯自动化项目、模组自动装配侧缝高速激光焊接项目、方形电芯模组及PACK  焊接组装项目。2018  年公司经营计划指出，继续加大激光器的研发投入，加快超快激光、超短波光源的研发进度并实现量产，提升公司核心竞争力
        新需求新增长，步入快速成长期
        大族激光作为全球领先的激光设备供应商，将受益下游新需求新应用1）2017年为消费电子创新大年，其中苹果创新创造的收入达到40  亿元，营收占比达到38.9%，今年由于量与价的承压，预计收入在30  亿元以上，但同时，非A  类的客2018  年将实现翻倍增长，预计收入能达到20  亿元；2）公司OLED  激光设备销量实现0  到1  的突破，今年有望实现5  亿元，未来两年将保持翻倍增长；3）半导体去年实现0  到1  的突破，有望在2018  年实现1  个亿的销售；4）新能源汽车渗透率快速提升，配套性激光焊接设备需求量将会被推高，预计2018  年是吸纳10  亿元；5）PCB  需求放量，预计2018  年营收同比增长65%；6）大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长，增速在35%以上。
        盈利预测及估值
        公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司18-20  年实现的净利润为22.29/29.68/39.35  亿元，对应EPS  分别为2.09、2.78、3.69  元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。
        风险提示
        下游需求不达预期，核心器件产能未提升公司竞争力。