太平洋证券-食品、饮料与烟草行业市场反馈及食品饮料观点更新：繁华落寞，洗尽铅华-180423

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        报告摘要
        白酒：仓位回归合理，情绪到了冰点  当下白酒继续大幅减仓、持续卖出的力量已经非常有限，但当下看，比较确定的、有明显意愿继续买入的新增资金，就是深港通、沪港通的海外资金。市场对白酒悲观，核心根源在于他们认为2018  年下半年或者2019  年，行业会出现明显的下滑或者负增长。我们认为，当下这种环境，白酒如果想走出趋势性的反弹，甚至是突破一月中旬的股价高点再创新高，就必须等到中秋、国庆的旺销季，或者三季报。短期而言，我们看好白酒的两端，一端是高端的茅台，另一端是中低端的顺鑫农业、今世缘和古井贡酒。
        调味品：估值高，下不去手  短期内调味品行情会相对比较稳定。另外，只要中炬高新一季报没有显著低于预期、前海的问题又能够得到有效解决的话，公司长期的成长性还是值得期待的。
        双汇和伊利：一个被嫌弃，一个被旁观  双汇的一季报大概率能够实现环比正增长，且受益于较好的宏观环境以及低位猪价带来的成本改善，公司运营的整体趋势是向好的。而伊利的基本面改善、业绩高增长具备强确定性，对应今年1.4  的EPS，如果股价跌至20  倍PE  以下，可以进行加仓。
        小食品：热情上升，蜂拥而至  去年年底我们就提出一季报会成为白酒和食品的分水岭。目前估值在20  多倍、且能够持续增长、增速较快的标的，首选次新股中的安井食品和绝味食品。
        啤酒：只看趋势，不看估值  当下啤酒可以作为一种趋势性的配置。原因在于啤酒行业通过过去几年的调整，今年有望实现环比的改善，景气度也在提升。
        杏仁和核桃：反弹印证改善逻辑  养元饮品和承德露露这两家公司具备20%-30%左右的市值重估的空间。但如果没有收入、利润持续高增长作为支撑，也很难获得进一步的提升。我们重点看好一季报之后这两家公司的估值修复和重构，全年20%以上的业绩增长也能支撑当年20  多倍的估值。    
        总结：白酒向快消品和消费品看齐，寻找三年利润翻倍的食品股    
        食品饮料调整早，整体业绩也能对当下的估值形成有效的支撑，目前整体估值也处在一个相对安全和合理的区间，前期对食品饮料的悲观和看空，目前已经基本上被消化，整体进入一个观望的阶段。市场短期可能很难找到一个趋势性的赚钱机会，但是食品饮料的防御性和适度的绝对收益是可以看到的。短期内食品股，下半年白酒，  基本上都可能出现一定的绝对收益。    
        重点推荐个股：    
        贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、顺鑫农业；    
        安井食品、绝味食品、双汇发展、伊利股份。    
        风险提示：    
        宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。