国信证券-广联达-002410-2017年年报点评：Q1预收款项增4倍，转云加快-180423

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        营业收入净利润保持增长，业绩符合预期
        2018年Q1  营业收入3.32  亿元，同比增长7.06%，归属上市公司股东净利润5666  万元，同比增长3.39%，归母净利润扣非增长-2.98%。在公司从传统业务向云服务转型期间，由于收入确认从一次性到按月分期确认，2018  年营收同比增速放缓是正常现象。
        2018  年一季度预收款同比增长4倍
        2018  年一季度末公司预收款2.1  亿元，2017  年末公司预收账款1.78  亿元，较2017  年末增长3200  万元，增长18.17%。2017  年一季度末较2016  年年末增加预收款630  万，2018  年一季度新增预收款相比较2017  年一季度新增预收款增长4  倍，说明公司转型云服务模式进程加快。
        2018  年业绩增速可期
        公司在2018  年一季报中预告2018  年上半年归母净利润增速在0~50%，归母净利润绝对额1.42  亿~2.13  亿之间，2017  年上半年归母净利润1.42  亿。业绩增速变动主要原因1.工程造价业务云转型持续推进，部分业务收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认，对财务报表的收入及利润产生较大影响。2.全力推进新业务、新产品拓展，优化收入结构，并保持营业收入稳定增长。3.坚定数字建筑平台服务商发展方向，持续战略投入。
        继续看好公司数字建筑全生命周期战略
        看好公司未来的“BIM+PM”整体解决方案，以施工全生命周期为背景建立可计算、可协同、可管理的数字模型，并可以和人力资源管理、财务管理等其他多方业务系统实现数据集成应用，服务于科学高效的企业管理与项目决策。
        盈利预测与投资建议
        我们预计2018~2020  年营业收入分别为29.09/37.22/49.53  亿元，分别同比增长23.4%/28%/33.1%。2018~2020  年净利润分别为5.50/6.66/8.35  亿元，分别同比增长16.5%/21.1%/25.4%。2018~2020  年每股收益0.49/0.60/0.75  元，对应市盈率分别为48.4/40.0/31.9  倍。维持买入评级。
        投资风险
        转云不顺利，BIM  业务发展缓慢。