安信证券-万达信息-300168-业绩符合预期，创新业务取得不俗进展-180423

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        业绩符合预期。公司2017  年实现营业收入24.15  亿，同比增长16.41%；净利润3.27  亿，同比增长37.03%。净利润增速高于营收增速的主要原因是公司2017  年非经常性损益达到0.83  亿，去年同期为亏损173.6  万。公司2018  年一季度实现营收3.08  亿，同比增长11.81%；净利润490  万，同比增长11.46%。
        创新业务取得不俗进展。1）医保控费。结合国家对于医保基金和医疗服务的管理要求，公司医疗服务综合控费已经扩展了三个方面：医保控费、医院控费和DRGs  临床控费。其中医保控费覆盖26  个地市近100  个统筹区域，覆盖近1  亿参保人群，2017  年已在部分区域地结合基金稽查开展了审核服务外包；在北京、上海等全国的中大型城市，整合医院基金控制和医疗绩效管理的要求，实现了医保控费、病种控费到DRGs  控费三个阶段的产品全面落地，为医疗机构的精细化管理助力。2）健康云与医药云。随着国家大力推进“互联网+医疗健康”的发展，公司也在积极开拓健康云及医药云业务。2017  年，公司健康云平台日均健康监测约18000  人次，总人次达到1314.02  万人次，线上注册人数达177.39万。基于区域卫生平台的健康云运营服务也已经覆盖了上海、浙江等地区，并在其他省市逐步拓展。2017  年，公司医药云服务在上海、浙江和陕西等地基于按规使用、合理开药、多源便民的原则，从处方点评到药品到家实现了闭环，公司获得持续的运营收益，也让百姓获得真正的实惠。
        可转债顺利实施，助力公司长期发展。公司可转债顺利实施，共募集8.83  亿。相关募集资金将用于：1）新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设项目；2）雅安智慧公共安全系统PPP  项目。我们认为，此次募投项目中，新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设有望进一步提升公司在智慧城市领域的竞争优势；雅安智慧公共安全系统PPP  项目则将为公司带来10  年的稳定的运营服务收入，助力长期发展。
        投资建议：公司处于转型期，报表尚未完全反应创新业务的潜力，我们看好公司在医疗新业务的一系列布局，预计2018-2019  年EPS  分别为0.4、0.53  元，维持买入-A  评级，6  个月目标价23  元。
        风险提示：竞争加剧导致毛利率进一步下降。