西部证券-策略专题报告：页岩油供给弹性减弱，油价将进入抬升窗口期，长期基本面夯实油价上行基础，短期或迎实质上涨-180420

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        ●  核心结论
        2015-2016年传统油气的资本支出锐减，其供给收缩影响将在2018年之后逐步显现。与此同时，作为关键边际供给的页岩油，整个产业的长期债务将在未来几年集中到期。在这一背景下，基于抽样的页岩油企业公告和年报显示，预期资本回报亦在上调，这将制约页岩油的供给弹性。以上影响因素共同作用下，油价已具有较强的长期基本面支撑。
        短期需要关注的是美油库存水平变化。2017年美油累积库存（基于年初开始计算）转负后油价开始抬升，而2018年的美油累积库存水平创近5年新低。未来几个月是美国油气需求旺季，或带动累积库存转负，复制去年的境况，因此油价将迎来抬升的窗口期。我们建议在目前时间窗口下，关注油气能源相关的ETF和个股机会。
        风险提示：委内瑞拉、伊朗产量回归，OPEC限产放松，美国原油库存异常激  增，全球原油需求大幅回落