财通证券-艾德生物-300685-业绩符合预期，肺癌ctDNA液体活检将成公司重磅品种-180424

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        业绩符合预期，得益于肺癌ctDNA液体活检快速增长  
        公司公布  2018  年一季报，营业收入  8890.3  万元（+43.51%）；归母净利润  2497.7万元（+51.51%）；扣非后归母净利润  2111.2  万元（+31.80%），业绩符合预期，主要得益于公司肿瘤精准检测试剂销售收入快速增长所致，特别是公司人类  EGFR突变基因检测试剂盒（肺癌  ctDNA  液体活检产品）获批后快速增长。另外公司销售费用同比增加  84.23%，主要是市场推广和服务费增加所致；财务费用同比增加  611.67%，主要是本期外币汇兑损失增加所致，本期进一步巩固公司肿瘤精准诊断龙头地位汇兑损失  352.3  万元（+932.08%），如果扣除此损失，扣非后归母净利润增长将与收入端相当。我们认为未来随着肺癌  ctDNA  液体活检产品的市场迅速推进和放量增长，营业收入将持续快速增长，进一步增厚公司利润。
        公司高研发投入持续推进，进一步巩固肿瘤精准诊断龙头地位  
        公司是国内肿瘤精准医疗分子诊断行业龙头，公司紧跟市场需求，持续加大研发投入,17  年投入  5,082.81  万元(+3.07%)，占营业收入比(+15.39%)。我们认为未来随着高研发投入比与销售网络的推进，公司肿瘤精准检测产品有望快速普及和推向市场，实现快速放量增长，进一步巩固公司肿瘤精准诊断龙头地位。
        聚焦肿瘤精准医疗，肺癌ctDNA液体活检将成利润增长重磅品种  
        公司集肿瘤精准医疗诊断产品的研发、生产、销售、服务为一体，拥有完全自主知识产权的ADx-ARMS?、Super-ARMS?两大技术平台，是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、ROS1、Her-2等基因靶点进行诊断产品研发，相较于传统扩增和测序技术系统更精确，准确度更高，操作更简便。已成功研发出近20余种肿瘤精准医疗分子诊断试剂，均为国内首批获得CFDA和欧盟CE认证。公司肺癌ctDNA液体活检产品人类EGFR突变基因检测试剂盒（多重荧光PCR法）已达国际先进水平，获得三类医疗器械注册证，该产品是CFDA通过创新医疗器械特别审批通道，首次参照美国食品药品监督管理局（FDA）伴随诊断试剂标准审评的ctDNA检测试剂盒。为国内首个获批的液态活检产品，具有先发优势，未来覆盖率有很大提升区间，有望成为公司未来利润增长的重磅品种，必将持续受益。
        盈利预测与投资建议  
        预计公司2018-2020年营业收入4.46/5.93/7.89亿元、净利润分别为1.30/1.78/2.40亿元，EPS为1.63/2.22/3.01元，PE为73/54/40倍，维持“增持”的投资评级。给予2018年86倍PE，调高目标价至140.2元。
        风险提示:新产品推广、研发、注册进度低于预期