太平洋证券-龙韵股份-603729-营销主业稳步发展，主题乐园业务未来可期-180423

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        事件：公司发布2017年年报，实现营业收入12.36亿元，同比增27.83%，归母净利润4149万元，同比增18.99%；扣非净利润3636万，同比增98.76%。摊薄每股收益为0.62元。向全体股东每10股派发现金股利1元（含税），每10股转增4股。
        公司发布2018年一季度业绩预告，预计实现营业收入2.43亿-2.69亿，同比增长85%-105%；归母净利1000万-1200万，扭亏为盈。
        加强内容布局，毛利率有望进一步提升。报告期内，公司加强内容营销的布局，推出“内容营销+全案服务”的营销3.0模式。2017年自有媒体的代理业务毛利扭亏为盈，拉动公司整体毛利率增长1.39pct至11.5%。公司2016年收购的新媒体公司盛世飞扬2016-2018业绩承诺分别为3870万、4960万和6040万，2017年实现归母净利润5083万，超额完成业绩承诺。目前公司已由传统媒介代理业务升级为全媒体全案整合营销及影视剧、综艺栏目等内容营销双轨模式，未来将持续完善公司在广告创意产业链的布局。
        入股长影娱乐和长影置业，稳步推进“大文娱”战略。报告期内，公司以现金3451.7万元收购了长影海南“环球100”主题乐园中“荷兰村”区域的开发、管理和经营主体长影置业60%股权和长影娱乐40%股权，有助于公司探索发展娱乐营销和文化旅游业务的发展空间，完善公司在大文娱产业链的布局。此外，长影娱乐是国内唯一一家允许设计、开发和经营互联网虚拟彩票的公司，荷兰区场馆内的所有游戏都将带有竞彩性质，受益于国务院发布的《支持海南全面深化改革开放的指导意见》，有望成为公司新的利润增长点。
        盈利预测：广告业持续回暖，内容营销、泛娱乐化增速加快，假设公司业务持续稳步推进，暂不考虑公司的旅游与博彩业务，预计18-20年EPS分别为0.81元、1.03元、1.27元，维持“增持”评级。
        风险提示：收购整合风险、行业竞争加剧风险。