华创证券-东方国信-300166-年报点评：业绩基本符合预期，工业互联网前景可期-180424

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        事项：  
        公司发布2017年年报，实现营业收入15.06亿元，同比增长17.86%；归母净利润4.31亿元，同比增长31.38%。
        主要观点
        1.  业绩基本符合预期，盈利能力显著提升
        公司实现营业收入15.06亿元，同比增长17.86%，主要得益于电信、金融、工业三大行业业务的快速增长；公司综合毛利率同比增长3.48个百分点，主要由于金融、电信、工业行业业务毛利率改善拉动；公司销售费用率与上年同期基本持平，管理费用率同比上升1.14个百分点，主要由于研发形成的无形资产摊销增加所致；同时，公司经营性现金流显著改善，同比增长142.78%，主要由于业务收入增长且应收账款催款力度加大、销售回款增加所致。受益于毛利率提升以及理财产生的投资收益增加，公司归母净利润增速远高于收入增速，同比增长31.38%。
        2.  “大数据+行业”战略稳定推进，技术创新开辟新空间
        公司以“大数据+行业”为发展战略，依托大数据核心技术实力，服务于通信、金融、工业、政府、农业等行业和业务领域，大数据龙头地位持续夯实。同时，公司持续加大研发投入，成功打造行云大数据生态体系，形成了“云平台+行业云”的整体解决方案。云平台方面，IaaS层云计算操作系统  Bonc  DC/OS  1.0版本和PaaS云平台Ares已成功实现在大数据平台部署和落地；行业云应用方面，公司完成城市智能运营中心、工业大数据平台、互联网数据服务平台、行业营销云、数据云平台等云应用服务的平台建设；研发产品方面，分布式并行数据库（XCloud-DB）作为国外同类软件的替代产品，已成功应用于多个行业客户的数据中心建设。
        3.  工业大数据布局完善，打造国内领先工业互联网平台Cloudiip
        公司基于大数据核心能力和工业领域沉淀，打造了基于云的开放式、可拓展的工业操作系统——工业互联网平台Cloudiip。Cloudiip服务于全球35个国家近万家企业，覆盖行业年产值超万亿元，每年帮助企业创效上百亿元，减排千万吨级；已成功搭建微服务近200个，工业APP逾300个，成为国内工业互联网领域的领头者。目前公司工业互联网生态建设正在大范围实施中，市场潜力巨大。
        4.  投资建议
        公司是国内大数据领军企业，“大数据+行业”战略持续推进，工业互联网平台商业潜力巨大，未来持续高增长可期。我们预测公司18/19/20  年净利润分别为5.61/7.13/8.80  亿元，对应PE  分别为29  倍/23  倍/19  倍，维持“强推”评级。
        5.  风险提示
        智慧城市大数据平台建设不及预期；市场竞争加剧。