华鑫证券-非银金融行业双周报：蛰伏蓄势-210816

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投资要点：行情回顾：2021年8月2日-8月13日报告期间，申万非银金融指数上涨3.56%，在所有申万一级行业指数中位列第19位，跑赢沪深300指数0.76个百分点；略微强于大市。

年初至8月13日，申万非银金融行业指数涨跌幅为-21.02%，大幅跑输沪深300指数15.93个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第一。

从年初至今的涨幅观察，钢铁、有色金属、化工等行业受益于景气度提升，行业涨幅位居前三且涨幅均超过20%；而跌幅靠前的板块主要为非银金融、传媒行业、家用电器、农林牧渔以及房地产行业等，受估值影响或是基本面不佳，表现弱于大市。

行业要闻：证监会开展健全证券期货基金经营机构专项治理工作；人民银行会同国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会联合发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》；证监会就修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》征求意见；央行发布二季度中国货币政策执行报告，聚焦支持实体经济遏制各类风险反弹回潮；商贸物流高质量发展专项行动计划出炉；十四五”陆家嘴将打造全球人民币金融资产配置中心。

投资建议：目前已进入半年报披露期，从已披露的部分上市券商来看，业绩多数取得了较好的增长。

从证券业协会公布的券商上半年业绩表现看，行业整体保持增长。

券商板块经过深度调整后，估值具有明显的比较优势。

保险板块依旧保持相对低迷的走势，市场对保费收入下降及资产端的担忧仍未完全散去，尤其是对保险行业未来的增速表示明显的怀疑。

从数据上看，保险板块的估值处于历史绝对底部区间。

近期公布的金融数据显示，7月份整体融资偏弱，我们认为这也是非银表现一般的原因之一。

但目前相比较而言，非银金融估值优势明显，安全垫较厚。

从配置风格上，我们认为下半年低估值板块或将更受青睐，非银板块有望改变开年至今的颓势，形成修复性行情。

风险提示：市场利率波动风险；成交量不及预期风险；信用违约事件风险。