天风证券-新益昌-688383-Mini LED渗透加速驱动成长，并购提升半导体竞争力-210816

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事件：公司发布了2021年半年度报告。

2021年上半年，公司实现营业收入49,396.05万元，同比增长53.44%，实现归属于上市公司股东的净利润9,944.83万元，同比增长133.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,574.10万元，同比增长146.40%。

点评：LED行业景气度提升及MiniLED的良好发展态势驱动了公司业绩快速增长。

单季度来看，第二季度公司实现了营业收入29,273.88万元,环比增长45.48%，归属于上市公司股东的净利润6,090.92万元，环比增长58.05%。

在研发方面公司持续加码资金投入，公司上半年的研发费用为2,775.71万元，同比增长27.84%。

高毛利业务快速成长，为公司贡献新增量，公司以既有的技术积累为基础，通过持续性的研发和市场开拓，在上半年取得了令人瞩目的新业务增长成绩。

公司的MiniLED固晶机收入提升显著，由2020年上半年的2,175.84万元增加至本期的8,888.28万元。

半导体固晶机收入也实现了较大幅度的增长，由2020年上半年的378.76万元增加至本期的5,287.08万元。

且MiniLED固晶机及半导体固晶机相较于公司传统产品毛利率较高，增厚了公司的整体毛利。

LED行业景气上行，MiniLED快速渗透在望，进入2021后，随着全球消费需求回暖，照明、背光、显示和新型应用进一步扩散与提速，行业逐步跨过低点，迎来新一轮景气上行。

目前，传统LED照明行业产品单价相比前两年已趋于稳定。

从中长周期来看，高端产品如Mini/MicroLED、高光效LED、等新兴应用领域的市场渗透率正逐步提升，在去年底MiniLED市场出现需求已出现上扬趋势。

未来MiniLED作为新一代背光显示方案有望快速渗透，市场规模迅速提升，将带动封装市场需求的提升。

公司作为国内固晶设备行业龙头，已掌握了MiniLED固晶设备生产技术，有望持续受益于行业趋势。

收购焊线机重点公司，夯实半导体领域竞争力，公司于近期收购深圳市开玖自动化设备有限公司75%的股份。

开玖公司的核心产品K900系列焊线机在TO56封装设备市场上占有80%以上的份额，是国内TO56焊线机的主流机型。

此次收购后，公司有望吸收开玖在半导体焊线机方面的核心技术和优势客户资源，和原有半导体固晶机产品形成合力，为客户提供更加全面的解决方案，增强在半导体封装设备领域的核心竞争力，加速对半导体封装设备市场的渗透。

投资建议：看好MiniLED技术快速渗透对公司的业绩拉动，看好公司对通过并购对半导体业务的整合效果，看好LED行业的景气度。

预计公司2021-2023年归母净利润为2.15/3.17/4.42亿元。

风险提示：MiniLED市场渗透不及预期、MiniLED固晶技术潜在变革、LED行业景气度不及预期、焊线机业务整合效果不及预期。