方正证券-雅创电子-301099-车规级电源管理IC领跑者-211206

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摘要：公司是国内知名的电子元器件授权分销商和电源管理IC设计厂商。

自主研发设计的多款电源管理IC产品已经通过AEC-Q100等车规级认证，并在全球知名车企中批量使用。

投资要点：1、“供应链+技术管理”一体化，带来增长驱动力公司在分销产品时，为客户提供多项技术服务。

向客户直接收取技术服务费的同时，公司优先将自主研发电源管理IC和分销的电子元器件设计在系统解决方案中，从而带动发行人相关电子元器件销售。

公司拥有为现代摩比斯等全球前十大汽车零部件供应商提供技术服务并收取技术服务费用的能力。

2、锚定市场前沿，领军汽车电源管理IC汽车行业回暖，电车自动化加速打开汽车电子市场空间。

公司产品通过AEC-Q100等车规级认证且量产使用，同时拥有大量潜在的客户资源，有望打破车规级电源管理IC芯片寡头垄断局面。

截至2021年6月末，共有18款电源管理IC实现量产，年出货量约6,623万片;在研芯片6款，预计未来一年可量产芯片3款。

2021年预计公司电源管理IC业务可实现收入8,000万元，具有较好的成长性。

3、长期聚焦汽车领域，壁垒高筑凭借上游知名供应商的优势，不断满足客户需求，和下游汽车电子客户建立了广泛而紧密的联系。

汽车电子领域的主要客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商。

此外，与国内汽车电源管理IC领域的潜在竞争者相比，公司已经具备核心技术产品通过AEC-Q100认证并且得到量产使用，同时拥有大量潜在客户资源，整体处于领先地位。

投资评级与估值：预计2021-2023年公司实现营业收入13.85/17.02/21.47亿元;归母净利润0.89/1.24/1.72亿元。

首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：（1）新产品推广风险；（2）技术开发和迭代升级风险；（3）供应商及客户变动风险；（4）汽车市场下滑风险；（5）晶圆制造短缺风险。