国联证券-农林牧渔行业2018年第15期：板块回调关注肉禽养殖、动物保健板块-180424

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        投资要点：
        农林牧渔板块回调，建议关注白羽肉鸡养殖、动物保健。
        本周，上证指数跌2.77%，报收3071.54点，农林牧渔板块跌2.15%，报收2664.20点。其中饲料板块下跌较少，跌0.90%，动物保健板块下跌较多，跌3.99%。
        供给收缩渐趋明朗，持续推荐白羽肉鸡养殖。
        白羽肉鸡行业是我们重点推荐的方向，在经历了去年的景气低谷后，我们认为，行业有望迎来慢牛复苏行情。从供给端看，祖代引种出现了连续三年更新不足的情形，近期更是因为中美贸易摩擦加剧，基本断绝了美国祖代鸡引种复关的希望，我们预计18年的祖代更新量为70万套，低于行业所需的自然更新量。连续多年的祖代种鸡更新不足，将引发下游供给的逐步收缩。从需求端看，禽流感H5+H7二价疫苗推广以来，禽流感疫情得到缓解，我们认为，短期内需求虽有不明朗的地方，但终端的库存需求处在较低位置，而且养殖户补栏不多。受益于猪价的企稳反弹，和工厂复工带来的需求复苏，三季度或成为行业景气复苏的重要时点。建议关注一体化养殖龙头圣农发展（002299），注入圣农食品以后，产业链延长至下游熟食加工。公司通过降本增效和提升自动化水平，冻品的吨成本下降，价格上涨后将带来巨大的业绩弹性。
        动保板块跟踪：中牧股份年报披露，关注动保三剑客。
        中牧股份年报披露，2017年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.99亿元，同比增长19.57%。公司的口蹄疫疫苗业务出现突破，受益于产品工艺提升、营销力度加大，成功打入温氏、牧原、正邦等上市公司的采购目录，预计今年将迎来更快增长。
        我们认为，集团养殖出栏量的高速增长，从而推动市场扩容，是行业投资的长期逻辑。集团客户对于疫苗的采购趋于刚性，防疫程序规范，在疫苗上的支出较高。这是由于随着养殖密度的增加，疫病传播的风险和危害性也在加强，因而规模场对于防疫的重视程度和投入力度是高于行业平均水平的。预计未来数年内生猪出栏量保持稳定，随着单头防疫支出的增加，疫苗市场规模扩张的确定性是很高的。建议关注动保三剑客，口蹄疫市场苗龙头企业生物股份（600201）、迎来多个产品上市的普莱柯（603566）、国改释放红利的中牧股份（600195）。
        风险提示
        1.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害